优先股表现疲软暴露融资结构压力

Strategy公司发行的优先股STRC在近期持续走弱，盘中一度跌至82.53美元的历史低位，虽随后反弹，但仍远低于100美元票面价值。该产品设计以周期性支付为特征，除息日后价格通常回落，而本月底公司将向持有人派发约1亿美元股息，进一步加剧短期资金需求。

资产储备能否支撑长期偿付？

公司年初设立22.5亿美元现金池，后经折价回购部分债务，现余额调整为11亿美元。同时，其持有的比特币总量约为846,842枚，按均价62,500美元计算，账面价值超530亿美元，可覆盖未来32年负债支出。然而，若大规模变现比特币以满足分红，实际成交价可能显著低于账面估值，因市场难以快速消化如此规模抛售。

利率上调或成价格修复关键

当前STRC票面利率维持在约11.5%，低于市场预期收益率，导致投资者需求减弱。有分析认为，此举正是其结构机制发挥作用的表现。预计公司在7月初将提高“复活节率”，以提升吸引力，推动价格向100美元票面价值回归。

减持比特币释放履约信号但引发担忧

为确保优先股分红支付，Strategy近期出售32枚比特币，套现约250万美元。这一操作传递了履约决心，但也引发外界对其是否将持续减持比特币的疑虑。尽管公司宣称拥有32年负债覆盖能力，但市场更关注其在极端情况下的流动性应对策略。