链上活跃度突破历史峰值，扩容成效显著

2026年第一季度，以太坊一层主网月活跃用户地址数达1320万个，环比增长53.5%，同比增长85.9%；总交易笔数为2.004亿笔，环比上升38.0%；平均每秒交易处理量（TPS）达到25.78，刷新历史纪录。这一增长主要得益于Fusaka升级第二轮的Blob参数分叉，有效提升数据承载能力，大幅降低单笔交易成本。 值得注意的是，尽管交易量激增，主网手续费总收入仅为3990万美元，环比下降47.9%，同比暴跌81.9%。这反映出网络扩容释放了深层需求，形成“使用活跃度上升、单位成本下降”的良性循环，印证了杰文斯悖论在区块链生态中的现实体现。

代币化资产全面扩张，机构入场加速

本季度，以太坊链上代币化资产总市值达2034亿美元，同比上涨42.9%，虽环比微降0.7%，但细分赛道表现强劲： - 稳定币规模达1789亿美元，占总量87.9%，仍为最大类别，USDT与USDC合计占比超80%； - 代币化基金规模194亿美元，环比增长4.9%，同比飙升73.1%，贝莱德BUIDL、WisdomTree等合规产品持续扩展； - 代币化大宗商品规模47亿美元，环比激增60%，同比增幅高达325.9%，主要由XAUT与PAXG黄金代币驱动； - 代币化股票规模3.651亿美元，由Ondo Finance主导，覆盖标普500与纳斯达克100指数。 横向对比五大公链，以太坊在稳定币（61.8%）、代币化基金（73%）、大宗商品（84%）三大领域占据绝对主导地位，仅代币化股票份额为45.8%，略低于整体优势。

生态基本面稳固，资金集中度持续提升

尽管生态总锁仓资产（TVL）环比下降11.0%至3162亿美元，但同比仍增长22.8%，远超波场、Solana、BNB链与Plasma之和，占五大公链总TVL的71%。借贷市场高度集中，Aave一家独大，占据135亿美元活跃借贷中的绝大部分，以太坊借贷总量占五大链79.2%。 全生态应用手续费总收入为20亿美元，虽环比下滑16.9%，但仍占五大公链总手续费的58.4%，稳居行业首位。

ETH持币结构优化，长期持有意愿增强

一季度ETH完全稀释总市值为2900亿美元，环比下跌30.3%，为主要拖累因素。然而，质押比率升至0.31（即31%的ETH参与质押），连续两个季度提升；ETH持有地址总数达2.928亿个，环比增长8.1%，显示散户与机构对长期持有信心未受短期价格波动影响。

机构加速布局，开放网络胜出封闭体系

Etherealize团队指出，以太坊正重演互联网早期发展路径：放弃短期手续费收益，换取长期网络效应。正如1996年的亚马逊，以太坊选择牺牲眼前收入，构建不可替代的金融基础设施。 2026年3月机构以太坊论坛热度高涨，5月迎来密集落地：贝莱德新增两款代币化基金申请，摩根大通发行JLTXX货币基金，富达推出AAA评级流动性基金FILQ。此外，日本EJPY日元稳定币与欧洲12家银行联盟的欧元稳定币项目也即将部署以太坊。 历史经验表明，开放、无需许可的网络终将胜出。以太坊凭借中立性、可组合性与庞大流动性，已成为机构代币化业务的首选平台。未来随着Glamsterdam升级推进（预计2026年三季度Gas上限提升三倍以上），以及2029年万级TPS目标的实现，以太坊有望进一步巩固其作为全球金融底层结算层的地位。