加密衍生品交易量走弱 永续合约进入低潮期

7月，中心化与去中心化加密衍生品市场均呈现明显降温迹象。各大主流平台的永续合约交易量跌至数月低位，反映出投机情绪趋于保守。在流动性、持仓结构与现货需求共同作用的市场环境中，交易者行为更趋谨慎，交易活跃度普遍回落。 根据CryptoRank在社交平台发布的数据，7月中心化交易所（CEX）永续合约总交易量为4万亿美元，创下自2023年12月以来31个月的新低。此前4月至6月曾出现短暂回升，但7月再度回落，显示市场动能持续减弱。

头部平台贡献主导交易量

数据显示，币安以1.4万亿美元的月度交易量位居首位，占整体份额近三成；OKX紧随其后，达6070亿美元；Bybit则贡献3000亿美元。这些数据表明，少数核心平台仍维持较高交易集中度，但整体规模已明显收缩。

现货市场同步走弱 影响杠杆需求

不仅衍生品市场降温，现货交易同样表现疲软。Coinglass提供的数据显示，7月日均现货交易量从月初的178亿美元下降至136亿美元，降幅达23.6%。这一变化与衍生品市场的萎缩形成共振，说明风险偏好整体下降。 现货参与度减弱，意味着通过杠杆进行对冲或方向性押注的需求减少，进一步抑制了永续合约的换手率与市场深度。当交易者不再积极使用杠杆时，衍生品市场的流动性和价格发现功能可能受到挑战。

去中心化交易所交易量逼近一年低点

去中心化交易所（DEX）的衍生品活动亦不乐观。DefiLlama数据显示，7月DEX永续合约交易量降至5310亿美元，为2025年6月以来最低水平，较2025年6月的6760亿美元下降21%。 同时，未平仓合约规模也出现下滑。从2025年9月高点的194亿美元降至7月的179亿美元，反映市场中活跃的未结算头寸正在减少。未平仓合约的下降意味着新资金流入放缓，现有仓位逐步平仓，市场整体杠杆敞口收窄。

Hyperliquid保持领先 RWA交易占比攀升

尽管整体DEX生态降温，领先平台Hyperliquid仍维持较高交易水平。数据显示，其过去30天内交易量达1990亿美元，稳居前列。 更值得关注的是其内部结构的变化：代币化现实世界资产（RWA）在交易构成中的比重持续上升。第二季度数据显示，RWA占该平台总交易活动的32%，贡献收入占比达6.6%。在7月13日至19日期间，RWA甚至一度占周总交易量的52%，首次成为最大交易类别。 这一转变表明，即使在整体杠杆需求下降的背景下，特定资产类别的交易粘性依然存在。对真实世界资产的代币化探索正逐渐成为推动部分去中心化交易平台增长的核心动力。

未来趋势待观察 市场分化显现

随着CEX与DEX的永续合约活动双双处于多月低点，且现货交易量同步下滑，市场接下来的关键信号将聚焦于8月的表现——是将迎来现货参与度回升与衍生品持仓恢复，还是当前收缩将成为长期趋势？ 与此同时，Hyperliquid上RWA占比的持续提升引发新的讨论：此类资产的资金流能否在未来几个月内抵消更广泛衍生品市场的疲软？若代币化资产成为稳定力量，或将重塑市场结构与参与者行为模式。