银行数字基建受困于监管不确定性

金融机构已在区块链支付与数字资产托管领域完成实质性投入，然而在监管未明确稳定币属于存款、证券或独立支付工具前，这些技术部署仍受限。摩根大通的Onyx网络、纽约梅隆银行的托管服务及花旗集团的代币化存款测试均显示银行正加速布局，但合规团队因缺乏清晰分类而无法批准全面应用。

监管模糊抑制银行扩展能力

巴特勒指出，银行的风险与合规体系对不确定性高度敏感，其运营模式难以适应长期模糊的监管环境。相较而言，加密公司长期在监管边缘运作，具备更强的适应力。尽管银行在基础设施上已具备一定实力，但实际应用边界仍被监管框架所制约。

收益差引发资金流动新压力

当前美国储蓄账户平均利率不足0.5%，而加密交易所为稳定币持有者提供4%至5%的回报，形成显著收益差。历史类比显示，类似1970年代资金向货币市场基金迁移的趋势正在重演，但此次转移速度更快——几分钟内即可完成。这一变化对银行传统存款基础构成潜在冲击。

限制收益或催生监管套利

尽管现行法律禁止稳定币发行人直接支付收益，但交易所通过借贷、质押等机制仍可提供回报。若立法进一步限制此类行为，资金可能转向如USDe等合成美元产品，这类工具依托衍生品市场产生收益，并多集中于监管较弱的离岸架构。巴特勒警告：资本不会停止追寻回报，过度干预或导致监管目标偏离初衷。