比特币金库公司的套娃式投资逻辑

Strive宣布增持179枚比特币，总持仓达13,311枚，价值约9.3亿美元。与此同时，公司耗资5000万美元购入Strategy发行的优先股STRC，占其财库三分之一以上。此举引发市场关注：一家以囤积比特币为核心业务的企业，为何将大量资金投向另一家同样依赖比特币增值的公司所发行的证券？ STRC作为“高质量信贷产品”，年化收益可达11.5%，远高于美国国债。然而，其付息能力源于策略公司自身持有的比特币资产表现。这意味着，若比特币价格下跌，所有利息支付都将面临违约风险。 该模式形成闭环：策略公司通过发行STRC融资买币，Strive买入STRC获取利息，再用这笔收入发行SATA融资继续购币。三层结构、三层利息，底层资产仅为比特币。

股价暴跌与持续加码的矛盾现象

尽管Strive持有9.3亿美元比特币，其市值仅剩5亿多美元，股票ASST在过去52周内从最高268美元跌至不足9美元，跌幅达97%。即便在宣布购入STRC当天，股价也仅上涨5.52%。 与此同时，公司提高SATA股息率至12.75%，并持续增持比特币。这表明，为维持投资者信心，企业不得不以更高回报吸引资金，进一步加剧对资产升值的依赖。 全球采用类似“比特币金库策略”的上市公司已超200家，远超2025年前的不足30家。当所有企业押注同一资产，其融资结构已从分散投资演变为集体豪赌，结构性风险被层层放大。