亿万投资人瑞・达利欧周四警示，尽管企业盈利仍在增长，但股市正面临美债收益率上行以及企业现金流走弱预期带来的越来越大压力。这位桥水基金创始人在接受采访时表示，此前股市之所以能够扛住全球债券抛售潮，是因为盈利增长让股票预期回报率相对债券依然具备吸引力。但他称，这一优势将会收窄，随着金融环境收紧，股票市场或将变得更加脆弱。达利欧表示：“当前处于这样一个周期阶段：利率上行却不会直接拖累股市，因为盈利增长充足，预期回报尚可。”“但当这层缓冲垫变薄，周期就会进入下一阶段。我们现在正处在这个节点。”发出上述警告之际，美国国债收益率徘徊在数十年高位附近。投资者正面临高额政府财政赤字、持续通胀以及 AI 投资带来的融资需求上升等多重难题。达利欧称，本轮周期开启时，股票的预期回报率远高于债券，这支撑了市场对股票的需求，即便融资成本不断走高。但随着股价上涨、债券收益率攀升，股票的这项相对优势正在消退，股市消化高利率的缓冲空间随之缩小。“由于估值发生这一变化，缓冲垫已经变薄，如今我们也开始看到信用利差走阔。” 他说道。