6月12日，Galaxy研究主管Alex Thorn表示，美国证券交易委员会（SEC）刚刚提案撤销全美市场系统规则（Reg NMS）中的 611 条款，也就是自 2005 年起塑造美国股票市场整体架构的穿透交易规则。这件事固然属于传统金融范畴，但同时也是代币化股票迎来的重大利好突破口之一。 委员会投票提议废除 611 条款（订单保护规则）以及 610 (e) 条款（市场锁定 / 交叉限制规则），同时修订配套相关定义。本次提案将开启 60 天公众意见征集期。目前仅为提案阶段，尚未正式落地，但监管改革方向已经十分明确。 611 条款要求所有交易场所不得劣于其他交易所受保护报价成交。实操层面，全美市场系统（NMS）个股每一笔成交，都必须参照并遵守成交瞬时的全国最优买卖报价（NBBO）。 这条规则是当前去中心化金融（DeFi）开展代币化美股交易最核心的结构性阻碍之一。自动化做市商（AMM）从底层机制上就无法满足 611 条款要求：它依照资金池粘合曲线定价成交，价格自带滑点，且以区块时间为更新粒度。 自动化做市商无法下发跨市场扫单，无法低延迟稳定接入证券信息处理器（SIP）行情数据，也不可能因纳斯达克出现更优报价就中止一笔兑换交易。任何上线代币化 NMS 股票的资金池，都会持续触发穿透交易违规，该交易场所从法律层面或将被认定为不合规运营。