比特币超半数供应陷入浮亏，历史底部信号重现

当前流通中的比特币有超过一半处于未实现亏损状态，这一链上指标在历史上多次出现在主要熊市底部附近。数据显示，随着价格跌至61300美元附近，处于亏损状态的比特币数量峰值接近1050万枚，盈利供应量则降至约980万枚，标志着本轮周期中水下资产首次超过盈利资产。

市场进入典型熊市后期压力区间

该交叉现象虽不意味着绝对底部已现，但明确指向熊市后期阶段的典型特征。此前在2015年、2019年、2020年3月及2022年低点附近均出现类似情况，尽管后续痛苦持续时间各异，有的仅数周，有的延续数月，反映出市场情绪与抛压的复杂演变过程。

比特币再次考验200周均线支撑

近期下跌使价格触及位于61300美元附近的200周移动平均线，该水平在历次重大熊市调整中屡次经受考验。作为长期趋势的重要参考，该均线已成为交易者关注的首道防线。若价格有效跌破60000美元关口，市场将转向约54000美元的实现价格区间，该价位代表所有流通比特币的平均链上获取成本。历史表明，比特币在深度熊市中曾多次跌破此区域，若抛售加剧，该位置将成为下行关键目标。

市场聚焦关键价格阈值

围绕比特币的社会讨论高度集中于同一信号。多个专业分析账户强调1050万枚比特币处于亏损状态，以及200周均线面临考验的现实。目前61000至60000美元区间被视为重要支撑带，不仅具备整数心理意义，更构成区分震荡筑底与向实现价格深度投降的关键分界线。

ETF持续流出加剧市场压力

链上压力信号显现之际，机构需求同步减弱。美国现货比特币ETF连续13个交易日呈现资金净流出，自5月15日至6月3日累计流出约43.3亿美元。这一外流趋势恰逢杠杆头寸清理阶段，削弱了比特币最核心的需求渠道之一。

流动性紧缩抑制买盘动能

ETF资金流出的重要性在于，传统经纪需求曾推动比特币上一轮扩张。当产品吸纳资金时，可有效吸收现货抛压；但连续三周净流出表明市场流动性趋于稀薄，抄底资金转向观望，期货市场对强制平仓的敏感度随之上升。分析指出，当前疲软主因是需求不足，而非一次性抛售，核心问题在于缺乏新投资者入场，而ETF资金流正是衡量市场吸纳能力的直接指标。

长期估值模型显示深度折价

另一项值得关注的信号来自长期估值模型。数据显示比特币已接近幂律通道下轨，振荡指标显示其价格相对趋势线处于历史读数中约4.4%的低位区间。尽管该数据具有建设性意义，反映潜在价值低估，但并非择时工具。深度折价区域可能预示抛售衰竭，但在ETF持续流出、宏观资本转向其他领域以及弱势持仓者逢反弹抛售的背景下，这种状态仍可能持续。

市场处于历史信号与流动性恶化的夹缝中

当前比特币市场正处历史罕见底部信号与持续恶化的流动性之间的拉锯状态。过半供应陷入浮亏，显示真实投降压力正在积聚；而ETF资金持续外流，则表明机构需求尚未修复。接下来的关键考验在于比特币能否守住61000至60000美元区域，并在市场注意力转向54000美元实现价格前，将ETF资金流重新拉回中性水平。