实现市值止跌企稳，市场资本外流放缓

实现市值作为衡量投资者平均持仓成本的核心指标，自去年10月高点回落以来，从约1.12万亿美元下降至1.08万亿美元。近期该数值停止下行并进入横盘整理状态，与2022年熊市底部阶段的形态高度相似，表明市场抛压趋于衰竭，新的买入力量正在逐步构建。

长期持有者持续吸筹，供应结构趋于稳固

RHODL比率突破5，达到历史第三高位，仅低于2015年和2022年两次明确底部时期。自2月以来，长期持有者持仓量增加超40万枚，显示出在短期投资者离场背景下，长期投资者正积极吸纳筹码，推动市场供应结构向更健康方向演变。

衍生品市场释放极端悲观信号

永续期货合约的资金费率自2月至5月持续为负，反映空头头寸过度积累，市场情绪陷入极端悲观。此类现象曾在2023年3月、2024年8月及2025年4月等关键低点前出现，通常预示着抛压即将耗尽，市场底部概率显著上升。 综合链上数据与衍生品动态，当前多项指标共同指向比特币可能已完成本轮调整的底部区域。尽管未来流动性变化与宏观因素仍具不确定性，但现有信号已为后续反弹提供支撑依据。