稳定币产业链的重构：Circle与Stripe在中间相遇-币圈子

从分工到竞争：稳定币产业链的演变

在过去的稳定币生态中，Circle 负责将现实世界的美元映射到链上，铸造成稳定币 USDC；而 Stripe 则通过其全球支付网络，让这些数字美元在真实商业场景中流动。一个负责“生产钱”，一个负责“让钱流动”。这种天然互补的关系在过去几年中推动了 USDC 的快速发展，其流通市值一度突破 550 亿美元。然而，近期两件标志性事件揭示了这一关系的变化：

2025 年 2 月，Stripe 宣布在 Base 上推出 x402 支付功能，允许开发者使用 USDC 直接向 AI 代理收费，进一步拓展稳定币的应用场景。
同一周，Stripe 旗下稳定币基础设施公司 Bridge 获得美国货币监理署（OCC）的信托银行牌照初步批准，为其进军稳定币发行、托管和储备管理铺平道路。

一边是 Stripe 借助 USDC 构建新的支付场景，另一边却在搭建自己的稳定币金融基础设施。这标志着两家公司的业务正在向产业链中间靠拢。

旧时代的稳定币产业链

稳定币产业链可以分为四个层次：

发行层：由 Circle 等机构负责将现实世界的美元储备映射到链上，铸造成稳定币。
结算层：由区块链网络承担资金记账和清算的角色。
支付层：Stripe 等互联网支付基础设施将稳定币嵌入真实商业交易中。
应用层：从 DeFi 到 AI Agent 支付，各种具体的金融活动在此发生。

在稳定币仅作为加密市场工具时，这条产业链的参与者各司其职。然而，随着稳定币市场规模突破 3000 亿美元，并被视为下一代金融基础设施的一部分，产业逻辑发生了根本性变化。

当稳定币成为基础设施

在任何金融体系中，真正稳定的利润往往来自对关键节点的控制。谁能够掌控资金流动的轨道，谁就能定义规则。如果稳定币只是底层资产，而支付入口、开发者工具和商业场景全部掌握在其他平台手中，那么发行方的收益空间将非常有限。相反，掌握支付网络或结算系统的企业，则能够在资金流动的每一个环节中持续获益。因此，当稳定币从加密资产演变为金融基础设施时，原本分散在不同层级的产业角色开始向上下游延伸，试图将更多环节纳入自己的体系。

Circle：从“印钞机”到支付网络

Circle 不再满足于仅仅发行稳定币，而是试图构建一个完整的稳定币支付网络：

Arc 区块链：为企业设计的 L1 区块链，旨在帮助开发者构建支付和结算应用。
跨链传输协议（CCTP）：解决流动性碎片问题，帮助企业实现 USDC 的无缝分发。
Circle Payments Network（CPN）：一个开放标准的支付协调网络，专为可编程、合规、可审计的支付设计。

通过这些布局，Circle 正在从单纯的稳定币发行方向应用层迈进。

Stripe：从“收银台”到基础设施

Stripe 掌握着巨大的商户入口，但为了在未来稳定币生态中占据更有利的位置，它开始向产业链上下游布局：

收购稳定币基础设施公司 Bridge，并获得 OCC 的信托银行牌照初步批准。
联合孵化 L1 公链 Tempo，构建面向互联网金融的结算链。
收购钱包基础设施公司 Privy，降低用户进入链上金融体系的门槛。

这些动作表明，Stripe 正在从支付入口一路向下延伸，试图掌握稳定币运行的底层轨道。

两家公司在产业链中间相遇

Circle 从发行层向应用层延伸，而 Stripe 从支付层向基础设施下沉。当两条路径同时向产业链中心移动时，原本清晰的边界也开始不可避免地重叠。未来，稳定币的竞争将不再局限于“谁发行更多代币”，而是转向“谁控制稳定币流动的轨道”。在这条新的赛道上，Circle 与 Stripe 这对曾经高度互补的盟友，已经开始在产业链中间相遇。稳定币的故事，也正在从一场加密行业实验，变成一次金融网络的重建。