法案争议凸显监管权力博弈

卡尔达诺创始人查尔斯·霍斯金森公开批评美国《数字资产市场明确法案》（H.R. 3633），将其称为“可怕的垃圾法案”。他指出，该法案在设计上为美国证券交易委员会（SEC）构建了系统性监管优势，使新发行的数字资产在推出之初即被默认视为证券，从而进入长期受控状态。

去中心化标准成监管门槛

霍斯金森强调，要从“证券”转为“数字商品”需满足极为严苛的去中心化标准，而“价值归属”等测试条款存在大量主观解释空间，极易被用于扩大监管干预范围。这使得新项目在美国启动即面临法律不确定性，严重阻碍创新生态发展。

创新外流与产业风险

他认为，即便现有大型项目如ADA或XRP可能因“祖父条款”获得豁免，但未来的新协议将无一例外落入监管罗网。长期来看，这种制度性障碍可能导致开发活动和资本大规模流向海外，实质削弱美国在加密领域的领先地位。

立法僵局背后的利益角力

法案虽于2025年在众议院通过，但在参议院进展缓慢。霍斯金森指出，核心障碍并非技术结构问题，而是围绕稳定币收益的游说战。银行业担忧其存款体系受到冲击，成为政治谈判中的关键阻力。

行业内部立场分化明显

瑞波首席执行官布拉德·加林豪斯支持该法案，认为“明确优于混乱”，主张避免因追求完美而延误立法进程。其首席技术官戴维·施瓦茨也表示，即使非最优，有法可依总比无法可依更安全。然而，霍斯金森警告，若该法案通过，将把前任SEC主席盖瑞·詹斯勒的强硬监管路线永久写入法律，反而加剧监管不确定性。

规则之争决定市场未来

当前加密市场的竞争焦点已从价格波动转向规则定义权。在新资产可能被“原则上”视为证券、去中心化标准模糊的背景下，仅依赖社区共识已不足以支撑投资决策。建立清晰的风险评估框架与合规判断机制，已成为参与者生存的关键。