Morpho协议Base链cbBTC借贷市场比特币抵押品激增
Morpho数据显示，1月1日约为20,300枚的Morpho Base链上cbBTC借贷市场比特币抵押品数量，已攀升至周二约39,800枚。以该资产为抵押的贷款规模今年增长了55%，创下16亿美元的历史新高。目前债务约占抵押品价值的48%，这一比例与Galaxy此前对类似Aave贷款的调查结果相近。
根据CoinMarketCap对Morpho头寸数据的统计，若比特币价格下跌20%，约有9%的债务将面临清算风险；若下跌30%，这一比例将升至约四分之一。
用户通过借贷保留比特币头寸
Morpho数据显示，今年比特币持有者向Morpho在Base上的主要借贷市场质押的比特币数量约为去年的两倍，而基于这些代币提取的贷款增长速度约为前者的一半。
该市场为Coinbase的比特币抵押贷款提供支持，目前持有的稳定币贷款总额已达创纪录的16亿美元。Delphi Digital周一表示，大部分需求来自Coinbase客户。由于债务仅占抵押品价值的一半左右，即使比特币价格进一步大幅下跌，面临强制抛售的比例也较小（据CoinMarketCap统计）。
Coinbase收益与投资产品负责人Jacob Frantz将此类贷款描述为一种在不卖出资产的情况下获取现金的方式。“Coinbase Borrow让客户能够在不出售资产的情况下获得流动性，”Frantz在今年9月接受The Block采访时表示。
借贷规模：创纪录的16亿美元
Morpho是一个借贷协议。存款人提供美元稳定币（USDC），借款人则通过锁定由比特币1:1支持的代币Coinbase Wrapped BTC（cbBTC）来提取资金。
Morpho数据显示，自1月1日以来，该市场的借贷规模增长了55%。尽管比特币价格较一年前有所下跌，但借款规模在10月份仍持续上升。过去一年内，借贷成本也降至约5%。
借款主体：主要是Coinbase客户
Delphi指出，截至9月，Coinbase客户在可变利率贷款中的未偿还余额超过14亿美元。他们通过Coinbase应用程序进行借款，该应用将贷款路由至Morpho协议。
这家研究机构写道：“这些客户在没有直接接触去中心化金融（DeFi）的情况下，使用了DeFi借贷服务。”
9月22日，Coinbase通过Morpho推出了固定利率比特币贷款，利率和还款日期在开始时即已确定。
此外，该市场也确立了Morpho在Base链DeFi借贷领域的领先地位。DefiLlama数据显示，Morpho在该链上所有资产的贷款规模是Aave的数倍。
安全性评估：债务接近抵押品价值的一半
当债务达到其背后比特币价值的86%时，市场中的贷款将被清算。随后，外部交易者可以偿还贷款并以折扣价获得借款人的比特币，通常会将其出售。
纵观整个市场，债务远低于该清算线，仅占抵押品价值的一半左右。Galaxy Research在其最新季度报告中发现，Aave上也存在类似的缓冲空间。以cbBTC等资产为抵押借入美元的贷款，其平均债务约占抵押品价值的49%。
强制抛售触发点：低于约6.6万美元
据CoinMarketCap对Morpho数据中最大头寸的统计，若比特币跌至约66,000美元，约有9%的债务将达到清算阈值；若跌至约57,800美元，这一比例将达到四分之一。
此前市场曾出现过强制抛售情况。Morpho数据显示，2月5日在市场剧烈抛售期间，约有9,700万美元的贷款被清算。Decrypt报道，此次下跌导致Coinbase贷款组合出现创纪录的清算事件。
目前借贷规模处于历史高位，但强制抛售尚未回归，自7月以来几乎无清算发生。“链上借贷连续第三个季度收缩，但呈现出渐进式去杠杆化的迹象，这与2022年熊市周期中出现的特征不同，”Galaxy Research在8月写道。