Pendle 在 Robinhood Chain 上启动，推出 sNET 市场

Pendle在Robinhood Chain上线首个收益交易池

Pendle正式在Robinhood Chain推出了其首个收益交易市场，为sNET持有者提供了获取固定收益和可变收益头寸的机会。该市场将于2026年9月17日到期。

核心要点

Pendle正式入驻Robinhood Chain生态

Pendle于9月4日宣布，其协议现已在Robinhood Chain上运行，为该网络的去中心化金融（DeFi）生态系统增添了固定收益产品和收益交易功能。此次部署以sNET市场为首，该市场的到期日为9月17日。Pendle未透露后续计划引入的资产或具体的时间表，仅表示随着生态系统的扩展，将有更多产品陆续上线。

sNET由NetNet Capital发行，是Robinhood Chain原生储备支持代币NET的质押形式。根据NetNet公开资料，该协议作为NET的储备管理器，其国库中持有的资产包括USDG稳定币。用户质押NET可获得sNET，并有资格获得基于该协议质押模型产生的分配收益。此外，NetNet还通过债券销售为其国库收购资产。其模式借鉴了储备支持代币系统，市场参与者以折扣价交换特定的NET，而协议则控制存入的流动性。尽管NetNet称USDG是其国库持有的资产之一，但NET的价值以及sNET的回报仍取决于协议的储备、市场结构和智能合约的安全性与稳定性。

将sNET引入Pendle，使得交易者能够在9月17日之前将该资产的本金与其可能产生的收益进行分离。这种结构将一个单一的收益产生头寸分解为多个组件，用户可以根据对未来回报的预期进行交易。

sNET本金与收益的拆分机制解析

根据Pendle文档说明，协议首先通过“标准化收益”格式包装支持的收益型资产，然后将头寸拆分为本金代币（Principal Tokens, PT）和收益代币（Yield Tokens, YT）。

本金代币（PT）：代表底层本金，在市场到期时可赎回。PT也可在此日期之前交易，允许买家按当前市场价格购买未来的本金。

收益代币（YT）：赋予持有人从底层资产生成收益的权利，直至市场到期。持有人可以通过Pendle界面领取应计回报，但一旦市场过期，YT将停止产生收益。因此，除非基础利率或激励措施发生变化以支撑需求，否则YT的价值会随着到期日的临近而下降。

对于sNET市场而言，9月17日是PT可赎回且YT停止收集回报的时间点。购买PT的交易者可以通过持有头寸至到期来寻求隐含的固定回报，而购买YT的交易者则押注于剩余期限内sNET收益率的变化。

Pendle根据PT和YT的相对价格计算隐含年化百分比收益率（APY）。虽然平台将通过PT获得的利率描述为固定APY，但其条款指出，该数字是基于购买价格和假设头寸保持开放直至到期的隐含年化回报，并非合同保证。

购买YT可以放大风险敞口，因为交易者支付的是收益部分的成本，而非整个底层资产的全部成本。Pendle在其文档中警告称，如果在到期前收取的收入低于为YT支付的金额，长期收益回报可能会为负。

流动性提供者面临不同的回报组合。Pendle表示其资金池包含PT和标准化收益资产，提供者可能获得交易手续费、底层收益、来自PT的隐含回报以及可用的协议激励。

Robinhood Chain：另一个DeFi协议的崛起

Robinhood于7月1日开放了该链的公共主网，这是一个基于Arbitrum技术构建的无需许可的以太坊Layer 2网络。该网络使用ETH支付交易费用，支持以太坊兼容钱包，并将交易数据发布到以太坊上。

其首批基础设施和交易合作伙伴包括Uniswap、Pleiades、Alchemy、BitGo和Chainlink。Robinhood表示，该网络旨在服务于代币化金融资产、借贷、交易以及在智能合约中使用现实世界资产的应用程序。

Robinhood Crypto执行副总裁Johann Kerbrat在主网发布期间表示，去中心化金融提供了传统市场无法提供的功能，但历史上需要一定的技术知识才能使用。“我们将传统金融和DeFi的最佳体验结合在一起，从而将金融所有权扩展到全球每一个角落。”

自上线以来，活动增长迅速。此前报道显示，Robinhood Chain在8月25日处理了约9.45亿美元的 decentralized exchange (DEX) 交易量，高于其7月8日创下的5.63亿美元的历史单日纪录。不到两个月内，累计DEX交易量超过470亿美元，截至8月底，总锁仓价值达到约14亿美元。

自主网开放以来，Uniswap一直是主要的流动性场所。8月份，其股票代币交易量突破10亿美元，涵盖了多种代币化股票的合并兑换，而非单一资产的存款或活动。

据一份近期的收入报告显示，9月2日Robinhood Chain从445万美元的费用中产生了401万美元的应用收入。DeFiLlama的数据显示，在测量当天，其表现超过了Solana、Ethereum和Tron，尽管大部分费用活动来自交易应用和迷因币平台，而非代币化股票。

Robinhood曾开展为期90天的促销活动，为通过Robinhood Wallet完成的可合格交易覆盖Gas费。该补贴预计将于9月29日左右结束，而使用第三方钱包的用户仍需支付ETH网络费用。

美国用户的访问限制

Robinhood将其区块链描述为“无需许可”，意味着用户可以连接支持的去中心化钱包，而无需开设Robinhood经纪账户。公司还声明，网络上的活动与其通过经纪服务和集中式加密服务持有的投资和余额是分开的。

然而，应用和资产层面仍存在限制。Robinhood表示，即使其Stock Tokens追踪在美国交易所上市的公司（如苹果、Alphabet和英伟达），美国居民也无法使用这些代币。Stock Tokens是由Robinhood Assets Jersey Limited发行的债务证券，提供对参考证券的经济敞口。Robinhood的披露文件指出，代币持有者并不获得底层股份的法律或受益所有权，包括股东投票权。

Pendle的公告并未说明其sNET市场是否带有地理限制，也未说明Robinhood Wallet是否会直接向美国用户展示该产品。通过无需许可的网络访问，并不意味着特定的界面或金融产品在所有司法管辖区都是合法可用的。

Pendle的多链扩张布局

在部署Robinhood Chain之前，Pendle已在以太坊、Arbitrum、BNB Chain、Base、Mantle、Optimism、HyperEVM、Monad和Plasma等多个网络上运营。其早期的Plasma扩展引入了五个与USDe、sUSDe、USDai和syrsupUSDT等资产挂钩的市场。

DeFiLlama数据显示，截至报道时，Pendle产品中的总锁仓价值约为12.3亿美元，其中以太坊占比超过一半。数据提供商还记录了过去30天内Pendle的去中心化交易所交易量约为5.42亿美元。

9月4日，PENDLE价格接近1.90美元，24小时内上涨约1.2%，7日内上涨9.1%。基于约1.72亿枚流通代币，其市值约为3.27亿美元。

CoinGecko数据显示，同一天NetNet的NET价格在1,012美元附近交易，24小时波动区间约为863至1,371美元。该数据提供商将其流通市值定为约450万美元，并指出Uniswap V4上的NET-USDG是其最活跃的交易对。