SHEIN上市前夜合约价格剧烈下挫

在SHEIN即将于香港交易所开启交易的前一日，其在去中心化交易平台Hyperliquid上的永续合约价格出现显著下跌，24小时内跌幅接近16.53%，最低触及5.60美元。该合约以USDC计价，用于追踪SHEIN股票上市后的预期表现，属于非官方的市场情绪指标。平台提示此类合约存在流动性不足与高波动风险，交易者需警惕价格偏离实际股价的可能性。

估值缩水与折价发行并行

SHEIN此次IPO定价为每股48.56港元，处于其招股区间47.60至49.50港元的中间位置，募资总额达136亿港元（约合17.4亿美元），对应估值约265亿美元。相较2022年接近千亿美元的估值，已大幅回落逾七成。此次上市是其三年来多次尝试海外上市后的最终落地，此前在纽约和伦敦的推进均未成功。

经营压力加剧上市前焦虑

当前，SHEIN面临多重挑战。其主要竞争对手Temu持续扩张，抢占其核心市场；同时美国与欧盟取消了曾支撑其低成本物流模式的贸易豁免政策。第一季度数据显示，公司在美收入同比下降14%，全球收入同比仅增长1%，净利润率由2023年和2024年的8.7%降至2025年的4.9%，今年一季度更转为负值，录得-1.1%。这些趋势与提前市场的抛售行为形成呼应，显示出部分交易者对后续股价表现持悲观预期。