精选DeFi金库资金高度集中 前五管理者掌控六成以上

Vaults.fyi于8月24日发布的报告指出，精选DeFi金库的总锁仓价值达到112.9亿美元，覆盖856个金库、131个管理者及18个协议，数据截至8月20日。尽管与DeFiLlama的统计口径存在差异，但两者均确认市场呈现显著集中趋势：前五大管理者控制了69.3%的精选市场资金，占比超过三分之二。 这种集中意味着少数团队对风险敞口、抵押品选择和借贷上限拥有决定性影响。当存款人将资金分散至多个金库时，若这些金库由同一管理方运营，则实际并未实现风险分散，反而使数千名投资者共同承担单一管理者的决策风险。

Morpho引领市场 比特币成核心抵押资产

近一半的精选资本（约46.2%）通过Morpho在以太坊和Solana链上运行，其余53.8%分布于其他17个协议。其领先地位源于与Morpho Blue和MetaMorpho构建的模块化系统——将基础借贷功能与风险管理分离，允许外部管理者独立创建借贷市场并打包为单一金库。 这一架构吸引大型机构参与。如Bitwise Asset Management已与Morpho合作推出非托管金库，目标年化收益达6%。该公司预测，链上金库（即“ETF 2.0”）将在2026年实现管理资产翻倍。 值得注意的是，在25个最大的Morpho稳定币金库中（合计37.1亿美元），比特币支撑了54.1%的借贷。这意味着，名义上持有USDC头寸的存款人，实际上可能暴露于比特币的价格波动、预言机风险以及清算机制失效带来的潜在损失。

排名洗牌加剧 高端玩家加速入场

过去一年中，部分金库管理者排名发生显著变化。Concrete从无名跃升至第四，Sentora进入第二，而曾位列第四的Usual跌至第三十四。报告指出，排名变动部分源于市场压力，尤其在Stream和Resolv出现问题后，较弱的管理者被淘汰，资金向更稳健的团队集中。 另一项由DeFiLlama引用7月数据的研究显示，55个管理者共管理71.8亿美元，前三名分别为Steakhouse Financial（20.3亿美元）、Sentora（19.7亿美元）和Gauntlet（14.6亿美元），三者合计控制75.9%，前五名则占据80.9%。 与此同时，加密货币领域外的大型实体正加快布局。Apollo与Securitize合作，Midas联合Fasanara，摩根大通亦在推进代币化货币市场基金金库。5月，交易公司Wintermute推出自有平台Armitage，宣称可接受其他平台无法处理的抵押品类型，因其具备自主清算能力。 尽管TRM Labs数据显示，2026年上半年已发生207起DeFi攻击事件，较2025年同期增长逾一倍，但资金流入趋势未减，反映市场对高收益与创新结构的持续追逐。