外国投资者减持短期美债 资金流向呈现结构性变化

今年六月，外国投资者净抛售290亿美元短期美国国债。这一举动并非资本撤离美国，而是资产配置调整的体现。当月，美国股市迎来1814亿美元外资流入，净流入额达1335亿美元。资金从短期国债向股票等权益类资产转移，导致外国持有短期证券规模从约1.43万亿美元降至1.40万亿美元。

稳定币储备机制与国债需求形成共振

稳定币发行方需维持足额流动性资产以应对用户赎回。为此，其储备通常包括现金、短期国债及以国债为抵押的回购协议。截至第二季度末，Tether直接持有1149.6亿美元短期国债，叠加256.2亿美元回购协议，构成其核心储备结构。类似地，Circle通过贝莱德管理的Circle Reserve Fund持有大量短期国债和现金类工具，使每一份稳定币的发行间接支撑美国债务融资。

稳定币尚未填补抛售缺口 但战略布局已展开

尽管稳定币储备规模庞大，但六月期间整体供应量基本持平。USDT流通量仅增加4.46亿枚，总规模约为1846亿枚；整个稳定币市场市值约3020亿美元。这表明，290亿美元的抛售并未由稳定币直接吸收。然而，华盛顿正着眼于未来——GENIUS法案要求受监管稳定币必须保持充足流动性储备，其中短期国债被列为优先选项。财政部近期发布配套规则，为该框架落地铺路。随着数字美元推进，未来稳定币发行方将需建立更大规模储备，部分资金将最终流入美国国债市场。

长期视角下 稳定币或重塑国债购买格局

外国投资者的短期减持行为揭示了全球资本对风险资产的再平衡。而稳定币凭借其与美元挂钩的特性及强制储备机制，正在成为潜在的常规性国债买家。虽然目前无法替代传统海外投资者，但其系统性角色正逐步显现。在政策支持与技术演进双重驱动下，稳定币有望在未来承接更大规模的国债需求，为美国债务融资提供新路径。