策略公司减持比特币以履行股东义务

自2020年起持续增持比特币以来，策略公司首次在2026年8月前两周进行大规模出售，共计卖出1,690枚，套现1.086亿美元，平均成交价为每枚64,262美元。所得资金被用于回购115万股STRC优先股，实现股东回报。此次操作使公司比特币持仓下降至840,447枚，累计购入成本达633.6亿美元，平均成本为每枚75,385美元。按当前市场价格计算，该持仓未实现亏损约为87亿美元。 公司同时通过发行新股募集6.53亿美元，并将大部分资金注入现金储备。截至8月9日，其现金水平达到46.5亿美元。这是该公司连续第四周成为比特币净卖家，反映出内部财务结构的主动调整。

七家财资公司呈现多元化应对策略

2026年8月期间，七家持有比特币、以太坊或Solana的财资公司采取了截然不同的行动路径，反映出各自面临的融资、运营与合规挑战。 策略公司：出售1,690枚比特币（价值1.086亿美元），用于偿还优先股，当前比特币持仓为840,447枚，已被列入MSCI剔除候选名单。 Riot Platforms：上半年累计出售9,665枚比特币，套现7.325亿美元，资金投向建设AI数据中心。截至6月底，其比特币持仓为11,380枚，其中约一半已作为抵押品，不在MSCI候选名单内。 Metaplanet：在8月12日否认出售行为，称此前转移的5,014枚比特币系常规托管操作，非市场抛售。公司强调当前持仓仍为43,000枚比特币。同周推出名为BitBonds的新债务计划，旨在以固定利率融资，避免资产变现或股权稀释。该公司同样被列入MSCI剔除候选名单。 FG Nexus：彻底退出加密领域，于6月30日前售出全部以太坊财资，获得约6,100万美元。相关交易导致4,120万美元亏损，上半年合并净亏损达5,690万美元。公司已将资金转向预制房屋业务，不再涉足数字资产。 DeFi Development Corp：关闭旗下财资加速器项目，第二季度录得2,730万美元净亏损，主要源于数字资产减值2,150万美元。尽管如此，公司仍持有231万枚SOL，未出现在MSCI候选名单中。 Bit Digital：将73,235枚以太坊转换为66,192枚流动性质押以太坊（LsETH），并以其中49,000枚（占转换后持仓的74%）作为抵押品，从Galaxy Digital获得5,000万美元贷款。贷款利率为5.45%，触发追加保证金机制需在24小时内响应。公司计提4,600万美元非现金减值，但明确表示非已实现亏损。 GameSquare：面临现金流紧张问题，截至6月30日仅持有210万美元现金，却有1,210万美元以太坊支持的应付票据。其14,840枚以太坊持仓覆盖比率约147%，若低于130%将触发追加抵押要求，低于120%则可能被强制清算，风险敞口显著。

MSCI指数审查进程持续推进

2026年1月6日，MSCI宣布暂不将比特币及以太坊相关公司从其全球可投资市场指数中剔除，扭转此前更严格的提案方向。然而，该决定并未终结争议。自那时起，MSCI冻结了已纳入指数公司的指数机制，启动针对“非运营型公司”的广泛磋商——这一类别涵盖任何以资产持有为主、缺乏实质性商业运营的实体。 磋商于2026年8月3日正式开启，设定两步筛选标准：首先，公司须至少一半资产与实际运营挂钩，方可通过初步评估；未通过者将接受五项财务指标测试，若四项以上未达标，则可能被剔除。例外情况是，若公司已是指数成分股，需连续两年未达标才会被移出。 根据测试结果，三家公司被列为潜在剔除对象：市值239亿美元的策略公司、市值18亿美元的铀控股公司Yellow Cake，以及市值6.54亿美元的Metaplanet（此值基于其债务结构而非直接持有的约30亿美元比特币）。另有三家公司——SharpLink、Center Laboratories和Lydia Holding——进入观察名单。 磋商将于9月底结束，最终结果预计于10月16日前公布，任何变动将在11月的指数审核中生效。

两家公司成唯一双重压力承担者

在七家公司中，仅策略公司与Metaplanet同时面临资产出售压力与指数剔除风险。其余五家虽有自身财务困境，但未被纳入MSCI剔除提案范围。 策略公司将其出售行为归因于优先股股息支付义务，而Metaplanet首席执行官则解释钱包间转移为正常托管流程，与指数审查无直接关联。值得注意的是，MSCI的评估标准聚焦于资产构成与现金流质量，而非某次交易的具体时间点或动机。 因此，尽管存在外部压力，两者的操作更多源自内部资本管理需求，二者在逻辑上独立运作，仅在结果层面产生交集。

市场对估算数据反应激烈

摩根大通发布报告指出，若仅剔除策略公司，预计将引发追踪MSCI指数基金被动抛售18亿至28亿美元；若联合富时罗素与标普道琼斯指数同步行动，总规模或达88亿美元。该预测迅速在社交媒体引发争议，部分用户指责摩根大通利用研究进行市场抢先交易，尽管目前无证据表明其存在直接财务利益。 此类指控集中于信息发布的时机与潜在影响力，而非公开的利益冲突。历史经验显示，MSCI曾在年初因市场压力撤回类似提案，因此本次结果仍具不确定性。

11月将决定未来走向

关键节点为10月16日，届时MSCI将公布最终审查结论。策略公司与Metaplanet是本事件中唯一具有明确时间节点的主体。其他五家公司正依据自身融资周期推进调整，不受指数变更期限约束。 11月的指数更新将直接影响资本流向与机构配置行为，进一步影响比特币价格走势与资产存储模式。投资者将持续关注后续发展，尤其在市场波动加剧背景下，流动性与合规性议题或将重塑加密财资格局。