Ondo Finance 如何实现36亿美元资产管理规模？

截至7月24日，Ondo Finance管理的代币化资产规模约为36亿美元，较年初25亿美元增长约40%。这一数字使其在代币化美国国债与代币化股票两大领域均位居前列。平台在2026年下半年初展现出显著分化：总锁仓价值（TVL）与交易活动趋于平稳，而$ONDO代币价格却录得近28%的涨幅。

关键里程碑推动增长

2026年伊始，Ondo宣布其总锁仓价值突破25亿美元，成为该类别中首个达到此规模的平台。据Token Terminal数据，当时TVL同比增幅约400%，仅1月份即增长31%。上半年延续强劲势头，5月11日，其代币化股票平台Ondo Global Markets TVL突破10亿美元，成为该细分赛道首个达成此目标的项目，距离上线不足八个月。 在国债方面，根据Allium7月中旬分析，USDY代币在上半年净流入约14亿美元。目前各数据平台统计结果基本一致：Ondo官网显示36亿美元，DefiLlama为35.3亿美元，RWA.xyz则为36.3亿美元，差异源于不同平台对链上资产与代币的覆盖范围，但整体趋势一致——年初至今持续增长，过去30天仅回落约2%。

资产分布与核心产品构成

Ondo的产品生态分布在12条支持链上，共集成168个应用项目。以太坊占主导地位，贡献超20亿美元；其次是Stellar（5.33亿美元）、BNB Chain（3.54亿美元）、Solana（2.99亿美元）、Sei（2.58亿美元）和XRPL（2.22亿美元）。 三大核心产品承担了绝大部分资产重量： - USDY：21.6亿美元，为无许可收益代币，主要由短期美国国债支撑，年化收益率3.55%，当前抵押率接近106%，位列全球最大代币化国债产品之一。 - Ondo Stocks（原Ondo Global Markets）：据官网数据为10.3亿美元，Token Terminal统计为9.485亿美元，涵盖以太坊、BNB Chain与Solana上的440余种美股及ETF，累计交易量超200亿美元，仍为代币化股票领域的绝对领导者。 - OUSG：机构级国债产品，官网显示为4.089亿美元，RWA.xyz统计为4.78亿美元。专为机构设计，支持24/7即时铸造与赎回，持仓包含贝莱德旗下BUIDL基金，年化收益率3.40%，管理费免除至2027年1月1日。 值得注意的是，目前USDY与Ondo Stocks尚未向美国用户开放。所有零售增长均来自海外市场。但这一局面即将改变：7月23日，Ondo宣布其子公司Oasis Pro Markets已获得FINRA授权，可向美国零售与机构投资者提供代币化股票、ETF、共同基金及IPO证券。

实际使用情况与活跃度分析

RWA.xyz数据显示，Ondo产品持有者达172,895人，过去30天增长近9%。其中仅Ondo Stocks就拥有约8.18万个独立持有者，月活跃地址约8.1万个。然而，转账活动出现放缓，月交易量降至27.3亿美元，环比下降29%；协议级DEX交易量30天内为5.85亿美元。 与此形成对比的是永续合约业务。Ondo Perps于7月7日向公众开放，此前白名单阶段测试交易量已接近20亿美元。过去30天，DefiLlama数据显示交易量达31.4亿美元，一周内达9.45亿美元，未平仓合约约4700万美元。新推出的基于积分的奖励机制可能正在推动参与度，且该平台允许直接以代币化股票作为抵押品，与主业务无缝衔接。

经济模型与代币表现

DefiLlama追踪到过去30天协议费用为668万美元，年化约5700万美元。大部分经济价值以收益形式流向代币持有者，尤其在OUSG费用免除政策下。年化收入接近1350万美元，呈季度上升趋势：从第一季度的1326万美元增至第二季度的1530万美元。 代币方面，$ONDO当前交易价格约0.39美元，流通市值19.2亿美元，完全稀释估值约39.3亿美元，流通代币48.7亿枚，最大供应量100亿枚。其市值远低于平台总锁仓价值，24小时交易量超过1.2亿美元，显示出高流动性与市场关注度。

Ondo在真实世界资产（RWA）中的定位

当前分布式真实世界资产总价值为367.2亿美元，30天内增长3.5%。其中代币化美国国债占比160.8亿美元，Ondo相关产品合计约27亿美元，占17%。代币化股票总计18.8亿美元，一个月内增长22%，Ondo是该领域的明确领跑者。 5月，首席执行官Ian De Bode预测，代币化股票市场年底可能翻倍至25亿至30亿美元。若维持当前30天增长率，这一目标具备可行性。 这再次引出初始现象：平台TVL小幅回落2%，转账量下降29%，但$ONDO代币仍上涨28%。表明市场正在为尚未反映在仪表盘上的潜在增长提前定价。随着美国牌照落地，Ondo已具备进入此前无法触达市场的资格，未来的增长潜力正被重新评估。