许可池开启受监管资产链上交易新范式

Uniswap Labs 在 2026 年 7 月 23 日发布 Uniswap v4 的一项关键更新——“许可池”功能。该机制首次将自动化做市商（AMM）扩展至受监管资产领域，使代币化基金与证券发行方能够仅向经批准的地址开放交易权限，实现合规前提下的链上流动性接入。

准入控制内置于资金池合约

传统 AMM 允许任意钱包地址自由加入资金池并进行交易。而许可池引入了基于白名单的访问机制：只有位于发行方授权列表中的地址才可执行存款或交易操作，未获批准的地址将被系统拒绝。 此功能依托 Uniswap v4 的“钩子”机制实现，开发者可在不改动主协议的前提下，为特定资金池添加自定义规则。受监管代币被部署于具备权限控制的独立合约中，同时交易记录由 v4 新记账系统处理，确保安全性与可追溯性。

三家公司率先落地应用

目前已有三家机构完成与许可池标准的集成。代币化股票与基金平台 Superstate 作为早期合作方，参与设计了该类资产的资金池运行逻辑。 Securitize 曾与 Uniswap Labs 联合实现其 DS 协议代币的合规链上交易，为许可池的技术架构奠定基础。该公司表示：“我们很自豪能与 @Uniswap 在许可池上合作。”强调该标准让受监管资产既能利用 AMM 流动性，又保持对参与者范围的控制权。 欧洲数字证券平台 Dowgo 则开发了 ERC-3643 集成方案，并计划在取得欧盟 DLT 试点制度下 DLT TSS 授权后正式启用该功能。

填补代币化证券关键空白

Superstate 首席执行官 Robert Leshner 指出，此前合规规则多为外部门槛，难以融入交易流程。如今规则直接嵌入资金池，使得代币化证券在不失控制力的情况下获得市场流动性，堪称“让代币化真正可行的缺失环节”。

DeFi 向机构资金持续渗透

此次更新是推动现实世界资产进入区块链的重要一步。包括 BlackRock、Apollo、Franklin Templeton 与 VanEck 等在内的资产管理公司已推出代币化基金产品。 据行业预测，代币化资产市场规模有望在 2030 年达到 11 万亿美元。尽管具体数值存在差异，但趋势明确：机构正寻求在去中心化环境中管理合规资产。 BlackRock 的代币化货币市场基金 BUIDL 已于今年 2 月在 Uniswap 上线，且该公司已购入部分 UNI 治理代币。根据 DeFiLlama 数据，当前 UNI 价格约为 3.77 美元，市值约 31.5 亿美元。

未来焦点：标准化能否主导代币化交易

对于发行方而言，核心优势在于无需放弃对交易参与者的审批权，即可享受 AMM 提供的高流动性与低摩擦交易体验。随着 Dowgo 等平台等待监管审批，以及更多项目评估接入可能性，这一标准是否将成为代币化证券链上交易的主流规范，值得持续关注。