替代币行情疲软，代币化股权凸显价值

随着传统替代币叙事持续走弱，市场资金正转向与真实世界资产挂钩的项目。金融服务提供商BIT在7月3日发布的报告中指出，当前加密货币市场面临结构性转变，投资者更关注具备实际权益支撑的资产，而非高波动性、缺乏基本面支撑的投机性代币。 过去两年间，加密市场累计解锁超1110亿美元代币，平均每周释放约7亿美元，导致供应过剩，压制散户参与意愿并加剧价格下行压力。与此同时，币种上涨周期显著缩短——2024年平均为61天，至2025年已缩减至仅19天。机构资金则集中流向比特币等成熟资产，使得大量替代币陷入无人问津的困境。 自现货比特币ETF推出以来，比特币已为对冲基金带来近260%的平均回报。相比之下，替代币季节指数目前仅为54（满分100），远低于被视为真正替代币活跃期的75阈值，表明旧有炒作模式已难以为继。

代币化股票引领新需求浪潮

在此背景下，代币化股权项目崭露头角，成为少数仍在构建新产品和吸引投资的细分领域。报告显示，Solana已成为该赛道的领先区块链，其交易量占全球代币化股票总交易量的95%。 Jupiter、Jito等平台作为基础设施的关键参与者，正受益于这一趋势。此外，Ondo、Hyperliquid、Backpack和Pyth等项目也展现出强劲增长势头。其中，Ondo在不到8个月内实现总锁仓价值突破10亿美元；Hyperliquid的永续股票产品现已占据其平台交易活动的35%以上。

交易所加速布局代币化股权生态

行业动态显示，多家主流加密货币交易所正积极拓展代币化股权业务。Coinbase于6月宣布面向非美国用户推出代币化股票交易服务，产品与基础资产1:1锚定，并赋予持有者完整股东权利，包括分红权。币安则在BNB链上推出bStocks，Kraken与Bybit亦上线数十种xStocks供现货交易。 此外，Jupiter与Ondo Finance计划通过Ondo Global Markets，将超过200种代币化美股及ETF引入Solana网络。这些进展印证了市场正在从纯粹的投机逻辑转向以真实世界资产为核心的新型金融架构，代币化股权由此成为替代币低迷时期罕见的增长引擎。