比特币溢价指数连负创纪录 市场信心持续受挫

自5月19日至7月3日，Coinbase比特币溢价指数已连续46天处于负值状态，创下该指标推出以来最长连负记录。此前最长连负为40天，发生在今年1月16日至2月24日，超过去年10·11崩盘期间约30天的连续负溢价天数。当前市场情绪低迷，比特币价格一度跌破58000美元，关键支撑位失守，进一步削弱投资者信心。

BTC暴跌导火索：机构抛售与资金外流双重打击

6月初，加密领域重要财库公司Strategy首次抛售32枚比特币，虽规模不大，但迅速引发市场恐慌，成为压垮市场心理的最后一根稻草。此事件叠加比特币现货ETF持续净流出，导致主流币种如BTC、ETH、SOL等出现大幅回调。6月第一周，比特币单周跌幅达16%，跌破6万美元，创下自2022年FTX崩盘以来最差表现，较2025年高点回撤逾50%。

熊市确认信号显现 长期持仓者亏损创历史新高

6月25日，比特币价格一度跌至约59100美元，处于亏损状态的比特币数量达到1083万枚，创历史新高，超过此前熊市底部峰值。长期持有者（持仓超155天）持有的比特币总量已达1661万枚，占流通总量近八成，其中37%处于亏损状态。同时，以太坊巨鲸群体也首次陷入整体亏损，三类巨鲸未实现利润比率均为负值，显示市场进入“投降”阶段。

STRC脱锚危机缓解 但市场仍处下行通道

Strategy发行的优先股STRC在6月经历剧烈下跌，一度跌破73美元，创下历史新低。随后公司宣布10亿美元数字信用证券回购计划及最高12.5亿美元BTC变现计划，美元储备增至25.5亿美元，有效缓解偿付压力，股价回升至87.87美元。尽管如此，受比特币、以太坊持续走弱影响，长期持有者亏损仍在扩大，市场尚未出现明确止跌信号。

熊市底部时间猜想：7-8月或10-12月？

部分分析师对底部时间提出不同预测。易理华认为7月至8月是抄底良机，若按周期规律推算，本轮应为最后一波下跌，未来三年或为最佳操作窗口。江卓尔则预测比特币将在2026年10月至12月间于4.2万至4.4万美元区间见底，依据为mNAV指标与历史周期规律，其最低点通常领先币价6个月。

关键指标显示熊市或延续至9月下旬

据Coinglass数据，比特币4年平均价格指数一度降至0.95，目前小幅回升至1左右；200周移动平均线持续被跌破，价格基本位于其下方，构成技术面弱势信号。与此同时，Coinbase溢价指数仍维持在-0.123%，需反弹至77000美元以上才有望转正。综合多项指标判断，本轮熊市至少将持续至9月下旬至10月上旬，届时将形成关键观察窗口。