五大支柱构建资本管理新体系

Strategy推出的数字信用资本框架包含五大核心机制：一是设立美元储备政策，确保至少覆盖12个月优先股股息与债务利息支出，当前储备达25.5亿美元，叠加潜在比特币变现后可覆盖25.9个月；二是调整STRC股息政策，自2026年7月起将年化股息率上调至12.00%，并引入动态评估机制；三是启动最高10亿美元的数字信用证券回购计划，优先回购STRC等优先证券；四是授权最高10亿美元回购A类普通股，提升每股价值；五是实施BTC货币化计划，允许最高12.5亿美元比特币出售，资金仅用于充实美元储备、支付股息与利息、支持回购及相关税费。

从“融资买币”到“双向资本管理”

过去数年，Strategy依赖股价上涨驱动股票发行并持续增持比特币，形成资产增值飞轮。然而，随着市场波动加剧与资本结构复杂化，原有模式面临流动性压力与投资者信心挑战。新框架体现其从被动持有转向主动管理的战略转变。CEO Phong Le表示，公司将根据资本状况灵活发行或回购证券，以创造股东价值并提升证券质量。CFO Andrew Kang强调，比特币已不仅是资产，更是可调度的资本工具，该计划赋予企业更灵活的财务操作能力。

业内观点分歧显现

创始人Michael Saylor称，新框架旨在提高信贷质量并缓解股息支付压力，同时重申长期持有比特币的承诺。分析师Prathik Desai指出，STRC产品出现波动性超过底层比特币的异常现象，其稳定性承诺存在兑现风险。币安创始人CZ认为该结构过于复杂，以高波动资产作为杠杆基础存在内在矛盾，但认可Saylor对比特币的坚定立场。投资机构Benchmark维持对MSTR“买入”评级，目标价570美元，隐含超500%上涨空间。

迈向BTC财库公司的2.0时代

在加密市场下行周期中，多数比特币财库公司已退出舞台。Strategy此次改革，在坚持长期持币信念的基础上，通过制度化手段应对流动性、融资成本与投资者信任问题，探索一条可持续发展的路径。这不仅是企业自身的转型，更可能为整个比特币资产负债表范式提供新样本，推动行业从“单纯持币”迈向“智能资本管理”。