SpaceX IPO定价争议：135美元是否有长期支撑
SpaceX计划以每股135美元启动首次公开募股，募资规模约750亿美元，完全稀释后估值达1.77万亿美元，已锁定全球有史以来最大规模IPO的头衔。这一价格引发资本市场激烈讨论，核心焦点在于：135美元是否具备足够的安全垫。
看多观点：押注未来太空基础设施入口
多家机构认为，当前估值虽高，但若长期兑现星链网络、低成本火箭发射及人工智能相关业务，135美元仍有上行空间。
高盛指出，应将星链与未来AI业务纳入长期增长模型，预计2028年营收达1600亿美元，2030年突破4700亿美元，其中AI相关部分可能贡献超3220亿美元。
摩根士丹利则提出更长远展望，预测到2040年营收或达3.4万亿美元，调整后EBITDA超2.7万亿美元，认为当前价格是对未来十几年太空基础设施入口的提前布局。
Sacra分析称，尽管仅看现有发射与星链业务，135美元已不便宜，但若相信其将从航天公司演变为综合太空基础设施平台，该价格可被接受。其核心优势在于垂直整合带来的成本壁垒。
ARK Invest基于开源模型测算，2030年预期企业价值约为2.5万亿美元，牛市情景可达3.1万亿美元，熊市亦有1.7万亿美元，表明在长期视角下，135美元仍具合理性。
看空质疑：估值已严重透支未来预期
晨星采用DCF模型评估，给出公允价值约7800亿美元，仅为当前目标估值的45%。其拆分显示，核心发射+星链业务估值约6110亿美元，AI相关业务加权后约1700亿美元，整体偏保守。
PitchBook使用分部估值法，认为合理区间为1.1万亿至1.7万亿美元之间，135美元已接近上限，虽非完全离谱，但已无明显安全边际。
New Constructs直接给出“不具吸引力”评级，认为要支撑1.75万亿美元估值，需未来十年平均年收入增长50%，历史罕见。此外，内部治理缺陷、非GAAP口径误导、关联交易风险等均构成潜在隐患。
Trefis目标价定为79美元，远低于发行价，强调即便公司稀缺，也不能忽视价格风险。
结论：135美元是期权还是泡沫？
多方共识是，SpaceX确为全球最稀缺的商业航天资产，拥有星链、低成本发射和垂直整合能力。但真正分歧在于：135美元是否已将未来所有想象提前计入。
目前认购倍数已达4倍，显示资金热情高涨。然而，高估值意味着极高的兑现门槛。投资者需判断自己是在买入长期故事，还是承担过热溢价。
马斯克身价或将因此暴涨2200亿美元，冲击万亿美元富豪行列。这笔财富背后的焦虑，或许正是市场对“安全垫”的真实拷问。