预测市场双雄同步入局永续合约

4月21日，Polymarket与Kalshi在同一天宣布推出永续合约产品，动作高度同步，显现出对共同外部挑战的战略响应。尽管两者分属不同资本体系，用户画像各异，但面对链上衍生品格局变化，均选择以合规杠杆工具切入主流交易场景。

持牌合规构筑核心壁垒

两家平台均持有CFTC指定合约市场（DCM）牌照，具备在美国境内合法运营杠杆衍生品的资质。其中，Kalshi于3月进一步获得保证金交易许可，监管框架更为完整。这一合规优势使其能够触达传统金融背景的美国零售投资者，突破加密原生用户的边界。

用户结构与增长曲线形成差异化布局

Polymarket聚焦加密原生用户，提供最高10倍杠杆，首批支持BTC、NVDA和黄金，直接对标Coinbase与Hyperliquid。其2026年2月月成交额达70亿美元，3月接近80亿美元，虽存在成交量重复计算争议，但整体增长势头强劲。 Kalshi则通过整合Robinhood，引入习惯传统金融产品的用户群体。自2024年1月月成交额约1亿美元起步，至2026年3月突破104亿美元，两年多实现超100倍增长，估值已达220亿美元，远高于Polymarket的90亿美元。

垂直竞争：从预测到衍生品的跃迁

2026年2月，两平台合并峰值月成交额约为168亿美元，展现出强大的流动性和用户粘性。这为它们进入更大规模的永续合约市场提供了坚实底气。然而，真正挑战来自另一维度——全球永续合约市场体量远超预测市场。 Binance、Bybit及链上DEX Hyperliquid的年成交额分别达到25.09万亿美元、9.43万亿美元与3万亿美元，合计逾37.5万亿美元，是整个预测市场总成交额的750倍。

Hyperliquid才是真正的对手

Hyperliquid以3万亿美元年成交额成为链上最大永续合约交易所，市场份额一度超过70%。其正在推进的HIP-4协议提案，允许任何人发行以预测事件为标的的永续合约，如选举结果、经济数据、体育赛事等，直接瞄准了Kalshi与Polymarket的核心业务逻辑。 尽管当前Hyperliquid日均成交额约82亿美元，远高于Kalshi（3.5亿）与Polymarket（2.7亿）之和，但其用户对非价格驱动型事件的兴趣仍有限。能否将预测类合约做深流动性，仍是未知数。

卡位战：谁先建立话语权？

当前局面呈现双向博弈：预测市场平台试图拓展至衍生品领域，而去中心化交易所正意图渗透预测市场。在Hyperliquid HIP-4尚未全面落地前，两大预测市场平台选择同日发布永续合约，不仅是一次产品迭代，更是一场关键卡位行动。 凭借合规资质、已有的高成交基础以及跨圈层用户覆盖能力，它们已具备先发优势。未来谁能率先在新赛道构建深度流动性，谁就将在下一代金融基础设施中掌握主动权。