白宫研究报告质疑稳定币收益禁令的合理性

一份由特朗普政府发布的经济分析指出，全面禁止稳定币收益对提升银行贷款规模的作用微乎其微——仅增加21亿美元贷款，增幅仅为0.02%。与此同时，消费者将面临高达8亿美元的净福利损失。这一数据直接回应了银行业此前关于“若允许收益将引发6.6万亿美元存款外流”的警告，揭示出政策主张背后的现实落差。

收益规则成为立法角力核心议题

稳定币收益指用户持有与美元挂钩代币所获得的回报，功能类似储蓄账户利息。是否允许、限制或禁止此类收益，已成为《CLARITY法案》谈判中最具争议的焦点。尽管《GENIUS法案》已确立联邦层面1:1储备支持框架并禁止发行方直接支付利息，但加密平台通过第三方产品提供收益的做法仍被批评为监管漏洞。

参议院达成妥协：区分被动与活动奖励

在特朗普政府支持下，参议员蒂利斯与奥尔斯布鲁克斯于3月20日提出一项折衷方案：禁止“存入即赚”的被动收益模式，但允许基于用户参与行为（如交易、质押）的奖励机制。此举试图在保护金融体系稳定与维持加密创新之间取得平衡。

行业反应分化，全球布局风险浮现

摩根大通首席执行官戴蒙批评该措辞可能造成监管不公，强调公众利益将受损。而Coinbase则公开反对该条款，认为其限制过严；其他机构则表示基本可接受。这种内部分歧加剧了立法推进难度。若美国本土收益受限，部分发行方或将业务转移至海外实体，削弱《GENIUS法案》建立的统一市场秩序，并影响链上生态的活跃度。

法案进程仍需跨越五大障碍

《CLARITY法案》目前尚需通过五项程序性关卡：参议院银行委员会审议、参议院60票通过门槛、农业委员会协调、众议院协商以及总统签署。预计参议院将在4月13日复活节休会后启动正式审议，届时“被动收益”与“活动奖励”的界限将首次面临立法考验。法案生效后，SEC、CFTC与财政部将在12个月内制定具体执行规则，包括反规避措施。