富兰克林邓普顿与Ondo Finance推出链上代币化ETF

资产管理规模约达1.7万亿美元的富兰克林邓普顿与Ondo Finance达成合作，于2026年3月25日宣布在以太坊区块链上推出代币化交易所交易基金（ETF）。该系列涵盖五只产品，分别涉及美国股票、固定收益和黄金资产敞口，初期将在欧洲、亚太、中东及拉丁美洲地区上线。美国市场是否参与尚待监管机构对注册基金链上第三方分销模式的明确态度。

代币化结构：经济敞口而非所有权

在该合作框架下，Ondo Finance购入真实ETF份额，并发行代表其经济回报与价格变动的区块链代币。值得注意的是，这些代币并不赋予持有者对底层资产的直接法律所有权。实际所有权仍通过中介机制由Ondo管理，投资者仅获得价格波动和收益分配的敞口。 代币部署于以太坊网络，该链目前承载超130亿美元的代币化资产。用户可通过加密钱包实现交易，绕过传统经纪账户，显著减少中间环节，提升流动性效率。

全天候交易与链上结算革新

相较于传统ETF仅在纽约证券交易所交易时段（美东时间上午9:30至下午4:00）内运作并采用T+1结算方式，基于区块链的代币化产品将所有权转移时间压缩至分钟级别。无需清算所介入，交易记录直接写入以太坊链上，极大提升了跨时区交易的灵活性。 尽管“全天候交易”具备优势，但代币化证券通常运行于许可轨道，要求钱包列入白名单，并完成KYC/AML验证，不同于去中心化金融（DeFi）的开放访问。目前公告尚未说明股息或收益分派是否在链上处理。

机构加速推进现实世界资产代币化

富兰克林邓普顿并非唯一参与者。贝莱德已于2024年3月在以太坊推出BUIDL代币化基金，资产管理规模突破5亿美元。该公司正同时布局加密原生与传统资产代币化路径。此外，WisdomTree亦在探索类似方案。 WisdomTree高管威尔·佩克表示：“当初人们并未主动说‘我要一只ETF’，而是因为其运作更高效才被接受。如今这一逻辑可能同样适用于代币化产品。” Ondo Finance凭借其已有的基础设施——总锁仓价值超6.2亿美元，六万名用户，累计交易量逾120亿美元——成为理想合作方。其成熟的技术平台支持以传统金融资产为支撑的链上代币发行，为此次合作奠定基础。

监管壁垒阻碍美国市场接入

此次发布最显著的缺失是美国市场。富兰克林邓普顿明确表示暂不对美国投资者开放，等待监管机构就链上分销注册基金的合规路径给出清晰指引。核心问题包括投资者身份识别、现有基金注册规则是否适配链上模式等。 尽管2025年7月通过的《GENIUS法案》为稳定币建立了100%储备等标准，但并未解决代币化基金的分销难题。美国证监会仍将XRP归类为商品，而与ETF相关的监管决策仍处于动态调整中。 这种“美国除外”的策略或不仅出于合规考量。在亚太、拉丁美洲等地，零售经纪体系相对薄弱，链上产品可填补服务空白。若国际市场的代币化ETF获得广泛采纳，可能倒逼美国监管机构加快制度适应步伐。

未来展望：定价与上市时间表待披露

截至目前，富兰克林邓普顿尚未公布代币化产品的具体费用结构、定价机制，也未透露美国市场可能上线的时间表。但其创新举措标志着传统金融机构在区块链应用上的进一步深化，也为未来资产存储与交易活动提供了新的范式参考。