通证化的金融前景与核心挑战

欧洲央行执行委员会成员皮耶罗·奇波隆内指出，通证化技术具备显著提升金融市场效率与创新性的潜力，尤其在实现跨境交易整合方面具有长期价值。然而，当前市场面临两大结构性障碍：一是多链并行导致的流动性割裂与整合成本上升；二是缺乏统一、高流动性的结算资产支持。 他强调，若无以中央银行货币为基础的通证化支付工具，市场参与者可能被迫依赖价格波动剧烈或存在信用风险的替代资产进行结算，从而制约整体发展。尽管稳定币可作为临时方案，但其难以维持精确的1:1锚定关系，无法完全替代政府发行的法定货币。 因此，构建一个由公共机构背书的“可靠锚定物”成为关键。奇波隆内警告，若某种私人稳定币因网络效应主导市场，将构成次优选择，并可能威胁欧洲货币主权，尤其对美元稳定币在欧元区快速扩张的担忧，进一步推动了对数字欧元的需求。

推动通证化落地的三大路径

欧洲央行提出三方面解决方案：一是加速数字欧元的研发与部署，使其成为通证化市场的核心结算媒介；二是与欧盟内企业建立深度合作关系，确保基础设施设计以真实市场需求为导向，激发可持续的服务与商业模式；三是推动27个成员国在证券监管、破产制度及法律适用层面的协调统一。 分布式账本技术虽能提升透明度，但无法自动弥合各国法律体系差异。为此，欧盟正推进“Pontes”项目，旨在连接市场参与方的分布式账本与现有的TARGET结算系统，目标是在今年第三季度推出试点版本，验证跨系统互操作性与结算效率。 该举措标志着欧洲在探索以央行数字货币为核心、融合技术创新与制度协同的金融基础设施新范式。