全球金融市场进入清算阶段：地缘冲突持续发酵

自伊朗战争爆发近三周以来，市场最初押注能源供应中断将短暂发生，霍尔木兹海峡有望迅速恢复通行，美联储降息周期也将如期重启。然而，过去一周这一乐观预期彻底瓦解。 全球债市遭遇系统性抛压，成为本轮动荡最直观的体现。美债10年期收益率单日飙升13.4个基点，本周累计上涨逾10个基点；5年期收益率自7月以来首次突破4%，收益率曲线急剧平坦化。欧洲债市同步承压，英国10年期国债收益率触及5%关口，德国、意大利等国国债收益率均创近年新高。 与此同时，黄金市场出现剧烈回调，现货黄金单周跌幅超10%，COMEX黄金期货周跌逾11%，创下自1983年以来最大单周跌幅。白银、铜、铝等工业金属亦全线走低，市场风险偏好显著下降。

货币政策预期骤然转向：加息可能性上升

美联储维持利率不变，主席鲍威尔强调油价冲击使通胀前景模糊，难以给出宽松时间表。美联储理事沃勒则指出，冲突呈现持久态势，长期高油价风险正在上升。 市场反应迅速，当前定价显示2026年内美联储加息概率已达50%。此前以押注降息为主的债券交易员被迫重新制定策略，金融条件趋紧，标普500指数面临从可控回调演变为全面修正的风险。 欧洲央行同样陷入两难：能源驱动的通胀压制降息空间，而增长前景恶化又亟需宽松支持，政策僵局持续。

投资者重新定价“持久战”：防御性配置加速

市场真正转折在于对冲突持续时间预期的根本性转变。美国正向中东增派海军陆战队员，并评估封锁或占领伊朗哈尔克岛石油出口枢纽的方案。特朗普政府表态反复，军事行动升级迹象明显。 华尔街机构开始大幅调整持仓。法国兴业银行下调全球股票推荐比例，提升大宗商品配置；BCA Research建议客户提高现金比重，降低股票敞口；高盛则建议采取防御性定位，超配现金，低配信贷，其余资产保持中性。 历史数据显示，自1939年以来的地缘政治冲击中，美国股市通常在第15个交易日前后触底，平均跌幅略超4%。目前标普500指数已累计下跌约5.5%，处于典型“最坏消息流”与“最大市场损伤”叠加窗口期。 机构普遍认为，市场尚未充分定价增长风险，未来仍有进一步下行压力。