监管机构协同厘清加密资产法律边界

美国证券交易委员会与商品期货交易委员会联合发布关于加密资产如何适用证券法的新指引，标志着监管层在该领域首次系统性阐明法律适用逻辑。文件获得委员会层面批准，确立了代币的基本分类体系，涵盖数字商品、收藏品、稳定币与数字证券等类别。

明确代币属性划分

根据指引，大多数加密资产本身不构成证券，这一立场呼应行业多年诉求。即便某代币最初以投资合同形式发行，其后续是否仍属证券，将取决于底层网络的发展成熟度。委员会主席保罗·阿特金斯强调，这一区分有助于消除长达十余年的不确定性，使市场参与者能够基于清晰规则开展活动。

活动合规性依结构而定

新指引特别关注质押、挖矿、空投和代币封装等常见操作，指出其是否受证券法约束，取决于具体设计是否构成投资合同。这种分情况评估方式取代了过去“一刀切”的监管模式，被认为更具合理性与可操作性。

行业期待已久的政策明朗化

CFTC主席迈克尔·塞利格表示，此次协调行动终结了多年来的监管模糊期，为企业运营提供了确定预期。该文件基于本月早些时候提交的信息与监管事务办公室的材料，体现两机构正推动统一监管思路。

Coinbase长期请愿终获回应

早在2022年，Coinbase即向SEC提交规则制定请愿书，要求明确行业规范。在九个月未获回应后，于2023年提起强制执行令状，仅请求确认是否受理。最终SEC于2023年12月拒绝该请愿，理由为现有法律已覆盖相关领域。 Coinbase首席法务官保罗·格鲁瓦尔在社交媒体上回应称：“2023年的我无法想象2026年会看到这样的进展。”他指出，尽管进展缓慢，但修复进程仍在持续推进。