机构代币化与支付基础设施的持续增长

Clear Street分析师Owen Lau将Circle互联网集团（CRCL）评级从“持有”上调至“买入”，并将其目标价由92美元提升至136美元。此次调整基于多个基本面驱动因素，包括代币化金融产品的发展、预测市场平台的活跃度上升以及中东地区对稳定币支付功能的需求增加。 USDC流通量自1月低点约700亿美元回升至当前创纪录的790亿美元，尽管加密货币整体市场自2025年10月峰值回落约44%，但该稳定币仍实现显著增长。这一趋势表明其使用价值正超越投机属性，更多体现为实际交易结算工具的广泛应用。 在中东地区地缘紧张局势加剧的背景下，传统银行系统面临中断风险，个人和企业转向使用USDC进行跨境汇款与国际结算，这正是稳定币设计的核心应用场景之一。这种真实场景下的需求支撑了其持续增长，而非短期价格波动带来的投机行为。

预测市场与人工智能生态的融合推动力

金融服务领域正加速推进资产代币化进程，将传统金融工具转化为链上可交易资产。在此过程中，USDC凭借其成熟的合规框架与广泛的技术集成，成为主流结算媒介。例如，预测市场平台Polymarket去年处理交易额达220亿美元，并计划在美国市场开展业务，全部以USDC完成结算，直接带动了该稳定币的流通规模扩大。 与此同时，智能体人工智能的发展为长期增长提供了新引擎。自主运行的AI代理将执行行程安排、合同履行和支付操作等任务，要求具备全天候、高效率的支付基础设施。Circle正在开发的Arc区块链协议，专为支持此类自动化经济活动而设计，进一步强化了其在下一代数字支付体系中的地位。 Lau指出：“投资者常混淆支付型稳定币与投机性加密资产的本质差异。前者依赖实际应用与商业逻辑，后者则易受情绪影响。”

立法进展预期释放机构信心

Clear Street预计，《数字资产市场清晰法案》将在夏末前完成立法程序。该法案目前主要争议集中在稳定币持有者是否应享有收益权，但特朗普总统已表示将推动各方达成共识，确保法案顺利落地。 分析师认为，该法案一旦实施，将显著降低机构资本配置数字资产的法律障碍。多家机构投资者反馈，监管模糊性是限制其加大加密敞口的主要原因。随着政策环境趋于明确，预计将吸引更大规模的机构资金流入。 136美元的目标估值基于对2028财年经调整EBITDA预测11.32亿美元，乘以30倍EV/EBITDA倍数，并叠加23亿美元净现金计算得出。尽管CRCL股价在2025年6月曾达264美元，随后一度跌至约50美元，跌幅达81%，但自2026年初以来已反弹超100%，当前报收123.98美元，创下自2025年10月以来最高收盘价。 其他券商亦持乐观态度。伯恩斯坦-法国兴业银行维持“跑赢大盘”评级，瑞穗证券则将目标价上调至120美元，并强调自2018年以来，USDC交易量首次超过竞争对手USDT，显示其市场主导地位持续巩固。