灰度研究（Grayscale Research）在周二发布的专项研报中对原生交易协议 Hyperliquid（代币 HYPE）做出估值判断，认为以金融科技股的定价标准衡量，HYPE 当前价格仍处于低估区间。 灰度研究主管 Zach Pandl 采用 “每币收益” 估值模型，类比股票每股收益（EPS）的定价逻辑对 HYPE 进行测算。报告假设，受益于加密交易体量回升，叠加 Hyperliquid 统一报价资产（AQA）框架下的稳定币储备收益增长，Hyperliquid 2027 年盈利规模将达到约 10 亿美元，较 2025 年增长约 20%。 供应端测算显示，预计 2027 年底 HYPE 流通供应量将达到 2.7 亿至 3.1 亿枚，对应单币预期收益为 3.25 至 3.75 美元。按当前约 54 美元的代币价格计算，其远期市盈率约为 15 至 18 倍，显著低于传统金融科技上市公司的估值中枢。 价格表现方面，本次估值发布正值 HYPE 走势承压阶段。过去一个月 HYPE 累计下跌超 13%，与保持涨幅的大盘主流资产走势分化；截至发稿时报约 54 美元，较 6 月中旬创下的历史高点回撤约 29%。 报告同时提示两大核心风险：网络收入增长不及预期、代币供应增速快于预测，均可能导致估值逻辑下修。