宏观风险暴露主导价格联动

NYDIG研究主管格雷格·西波拉罗在报告中强调，近期比特币与美国软件股的走势趋同，更多反映两者在当前宏观环境下对长期流动性敏感的共同风险敞口。这种同步并非表明加密货币已成为软件股的替代资产，也不意味着二者在人工智能或量子风险等主题上存在深层结构关联。

跨资产相关性上升但非决定性

自10月初比特币突破126,000美元后，其与软件股的90日滚动相关性持续走高。然而西波拉罗指出，这一趋势同样体现在比特币与标普500及纳斯达克指数之间，说明变化并非局限于特定行业板块。统计分析显示，仅有约四分之一的比特币价格波动可由股票市场解释，至少75%的变动源自传统股市之外的因素。

对冲功能尚未被市场定价

尽管常被称为“数字黄金”，比特币仍未表现出类似黄金的宏观经济对冲特性。西波拉罗认为，投资者当前更倾向于沿风险曲线配置资产，而非基于货币理论进行持有。这解释了为何比特币长期未能实现“像黄金一样表现”的预期。 尽管如此，比特币在市场结构、网络活动、采用趋势及政策进展方面具备独特驱动力，这些差异支撑其作为投资组合多元化工具的价值。当前跨资产相关性虽处高位，但尚未构成决定比特币回报的核心因素。