比特币重返四周高点 市场期待突破月度关口

比特币价格回升至近四周以来的最高水平，投资者聚焦其是否能重新站上一月的月度收盘价位。尽管出现技术性反弹，但市场对持续上涨的信心尚未稳固。衍生品与链上指标共同揭示出当前市场的谨慎氛围。

衍生品市场情绪维持防御姿态

自二月低点反弹约22%后，比特币重回特定价格区间，但期权市场显示下跌风险防范需求依然强劲。看跌期权相对于看涨期权的溢价达到10%，超出中性区间（-6%至+6%）范围，反映出市场对下行风险的持续担忧。该指标上次回归中性区域是在一月中旬，当时价格处于较高水平。 期货市场亦未释放明显看涨信号。比特币期货年化溢价低于5%的中性阈值，表明专业交易者并未显著增加看涨押注。这一现象被解读为：二月初期的剧烈回调所引发的盘整格局，已在衍生品定价中充分反映。

链上数据揭示潜在抛压

链上分析进一步强化了市场忧虑。以最后一次移动价格计算，当前总供应量中43%的比特币处于亏损状态。这一比例较一月底的30%显著上升，表明价格快速回落导致大量持仓陷入浮亏。 分析师指出，随着价格反弹，这些亏损持仓可能逐步转向“保本卖出”，从而在上方形成持续的抛售压力。若未能有效突破，此类行为或加剧价格波动。

矿工盈利承压影响资产持有意愿

挖矿领域正面临结构性挑战。人工智能数据中心扩张推高能源需求，直接挤压矿工利润率。网络环境变化叠加成本上升，使挖矿收益跌至数月低位。 部分上市矿企在转向人工智能与高性能计算业务过程中，已出现出售比特币持仓的迹象。即便坚持长期持币战略的企业，也在权衡更高回报的替代计算领域。这一趋势引发市场对矿工未来角色转变的担忧——从净买入者转为潜在净卖家。

关键价位成心理分水岭

市场特别关注某一核心价位，被视为重要心理防线。一家长期布局比特币的企业，其平均获取成本接近该水平。自2020年8月以来，该企业持续增持，使其成为市场估值的重要参照。 当价格低于其平均成本时，其资产估值压力受到密切关注。虽然该企业现金流状况稳健，暂无清算风险，但一旦价格突破并站稳该区间，其可能通过股票发行等方式增强购币能力，从而改变市场供需预期。 反之，若价格无法有效突破，试图压制上涨的一方将有更强动机将价格控制在该线之下，形成阻力。

复苏之路仍存不确定性

综合来看，收复一月收盘价并非必然结果。链上亏损头寸、矿工潜在抛售及关键心理价位的博弈，共同构成短期波动的放大因子。然而，若该关键价位被明确突破，此前压抑的衍生品市场情绪有望修复，上升动能或将逐步恢复。

市场疑问解答

为何反弹后市场信心仍不足？ 因衍生品溢价偏高且期货溢价低迷，反映市场缺乏强烈看涨共识，整体情绪偏向防御。 为何43%供应量亏损会增大抛压？ 亏损持仓者在价格回升时更倾向于卖出止损，形成上方持续的卖盘力量。 为何该价位是心理分水岭？ 它代表关键机构的成本基准，突破与否将影响市场预期和资金流向，具有象征意义与实际影响。