MARA放宽比特币出售权限释放战略信号

MARA Holdings近期在提交给美国证券交易委员会的10K文件中披露，已解除对资产负债表上比特币出售的限制。此前，该公司仅允许出售通过挖矿产出的比特币，而新政策将授权范围扩展至现有储备资产，具体执行时间与数量将依据市场环境及内部优先级决定。 截至2025年12月31日，MARA持有53,822枚比特币，按约68,000美元单价计算，总价值约为36.4亿美元，较此前高点的47亿美元有所回落。尽管公司仍计划通过持续挖矿和定期购入增加持仓规模，但新政策可能引发净减持行为，改变其长期持有策略。

挖矿经济恶化驱动战略转型

分析指出，此次调整的核心动因是挖矿盈利能力严重下滑。数据显示，MARA开采单枚比特币的成本已达87,000美元，而当前现货价格维持在69,000美元左右，意味着每产出一个区块即产生亏损。同时，全网算力价格已跌至每拍哈希35美元的历史低位，进一步压缩行业利润空间。 这一趋势被解读为矿工与囤币者之间的结构性分离：生产方不再愿意持有比特币，而最大持有者从未参与挖矿。在比特币十六年历史中，开采与积累首次实现完全脱钩，反映出数字资产生态的深层演变。

布局人工智能成新收入支柱

MARA正加速拓展非挖矿业务。今年1月，公司收购计算基础设施运营商Exaion 64%股权，该企业专注于高性能计算与人工智能服务。公司将其长期定位为构建垂直整合的数字基础设施平台，涵盖能源生产、挖矿与人工智能开发三大板块，以多元化收入来源应对市场波动。 其他上市矿企亦面临相似挑战。Riot报告2025年净亏损达6.63亿美元，部分源于比特币持仓公允价值下降；Core Scientific第四季度收入同比下降16%；Terawulf则预计2026年高性能计算与人工智能合约将带来新增长动力。

股价承压反映市场多重焦虑

周二MARA股价下跌超5%，报收8.94美元，既受行业整体下行压力影响，也与地缘政治紧张局势带来的市场情绪波动相关。过去六个月累计跌幅约43%。尽管上周与喜达屋房产信托宣布人工智能数据中心合作后，盘后股价一度飙升16%，但整体仍处于调整区间。截至报道时，比特币价格接近67,700美元，过去30日内跌幅超过13%。