链上指标显示熊市可能尚未见底

CryptoQuant平台数据显示，当前比特币市场已实现亏损规模虽呈上升趋势，但总额仍未突破2022年熊市时期的峰值。该指标以美元计价，反映投资者持仓账面损失，其增长本应随市值提升而同步扩大，但本轮周期中仍保持低位。

已实现亏损低于历史高点

2022年熊市期间，已实现亏损一度达到2110亿美元的历史高位。而自今年10月价格高点回落以来，当前累计亏损约为1740亿美元。尽管当前比特币美元市值更高，但亏损金额仍低于前次周期水平。 这一现象暗示，若市场遵循过往规律，未来或面临新一轮清算压力，意味着下跌空间尚未完全释放，底部形成或需更长时间验证。

散户持续买入，机构借机退出

从市场参与者结构看，小额投资者在价格回调中表现出较强韧性，频繁将下跌视为建仓机会。与此同时，中型及大型参与者则利用市场情绪回暖进行短期获利了结。 这种行为模式导致市场出现“散户抄底、机构抛售”的典型分化。只要此类互动持续，市场难以出现全面性抛售，也意味着真正意义上的底部信号尚不明确。 综合链上亏损数据与投资者行为特征，当前低位未必代表熊市终结，市场下行风险仍存，底部确认仍需观察后续走势演变。