矿企借力AI浪潮重塑盈利模式

全球权威研究机构伯恩斯坦在最新报告中，对四家大型上市比特币矿企的股票给予积极评价。报告指出，具备稳定能源供应与大规模基础设施布局的企业，正因人工智能计算需求上升而获得新的增长动能，有望通过向高性能算力服务转型实现估值重估。

能源与基建优势成关键竞争力

报告重点分析了IREN、Riot Platforms、CleanSpark及Core Scientific四家公司。在当前美国能源基础设施接近负荷极限的背景下，这些企业所掌控的大规模电力资源、土地储备及先进冷却系统，展现出战略价值。随着数据中心与云计算服务对算力的需求持续攀升，矿企原有的能源获取能力被重新评估为潜在竞争优势。 将原有矿场改造为适配GPU运行的AI数据中心，需投入大量资金进行技术升级与网络优化。相较传统挖矿，此类任务对散热效率与专用网络连接提出更高要求。尽管存在短期投入压力，机构认为长期来看，这一转型将显著提升企业的可持续盈利能力。

Core Scientific加速推进AI合作布局

Core Scientific在向人工智能驱动业务转型方面行动最为迅速。该公司已与云服务提供商CoreWeave达成协议，自2024年6月起提供200兆瓦的高性能计算能力。该合作预计在未来十二年内带来超过350亿美元的收入，且双方近期已宣布进一步扩大合作范围。 伯恩斯坦指出，随着人工智能应用广泛渗透，拥有稳定能源支持与成熟基础设施的矿企，将在新算力经济中占据有利地位。除Core Scientific外，IREN正推动比特币挖矿与云端AI服务的融合；Riot Platforms管理层公开表示正在评估高性能计算与人工智能领域的扩展机会；CleanSpark虽未签署重大托管协议，但仍在持续推进其比特币挖矿规模扩张。

估值逻辑转向多元化收入支撑

报告发布时，比特币价格处于下行通道，过去一周跌幅约6%，现价约为76370美元，年内累计跌幅超12%。然而，上述矿企股价表现并未随币价同步走弱，反映出投资者关注点已从单纯依赖比特币价格波动，转向企业对非挖矿收入的布局进展。 报告强调，专属能源基础设施的价值正在被重新定义，矿企不再仅被视为加密资产开采工具，而是具备可扩展算力输出能力的数字基础设施运营商。这种结构性转变，正成为影响企业估值的核心因素。

头部企业差异化发展路径显现

IREN因其在北美运营大规模数据中心并持续深化云端AI战略受到机构关注；Riot Platforms依托遍布美国的矿场网络和充沛能源资源，正积极布局高性能计算领域；CleanSpark仍以比特币挖矿为核心目标，稳步扩大产能；而Core Scientific凭借深厚的数据中心基础，签订多年期AI算力协议，在转型进程中尤为突出。