资本布局转向比特币储备

5月11日，法国上市公司Capital B完成定向增发，成功募集1520万欧元资金。公司计划将全部资金用于增持182枚比特币，届时其比特币总持有量将达到3125枚。本轮融资吸引了多位关键投资者参与，其中包括Blockstream首席执行官亚当·巴克以及巴黎资产管理公司TOBAM。每份股份附带四份认股权证，行权价格为每股0.66欧元。若五年内所有权证均被行权，公司可额外募集9200万新股对应的1.165亿美元资金。

核心股东结构持续强化

交易完成后，亚当·巴克将持有公司13.43%的普通股，其关联的Blockstream资本合伙公司持股比例升至14.42%。与此同时，TOBAM的持股比例将在本次增发后达到4.20%，预计最早于5月13日完成交割。该机构作为欧洲知名量化资产管理公司，其深度参与为项目带来机构背书。

比特币持仓价值突破2.37亿美元

按当前每枚约80800美元计算，Capital B目前持有的2943枚比特币市值约为2.37亿美元。这一规模使其在全球上市公司比特币储备中位列第25位，在欧洲市场仅次于德国的Bitcoin Group SE，位居第二。尽管公司股价在公告后上涨4.3%，报收于接近0.67欧元，但年初至今仍累计下跌约11%。

从技术服务到比特币战略转型

Capital B的前身是1999年成立的技术服务提供商，曾以“The Blockchain Group”之名在巴黎泛欧交易所成长板上市，专注于数据智能、人工智能及去中心化技术咨询领域。 2024年11月5日，公司宣布重大战略调整，采纳迈克尔·塞勒提出的比特币储备公司模式：将资产负债表中的比特币持有量作为核心绩效指标，并通过持续融资实现增量增持。公司明确表示，长期目标是在2033年前持有比特币总供应量的1%，即约21万枚。2025年7月，公司正式更名为Capital B，标志着其全面转向比特币战略方向。 自转型以来，公司已通过多次收购逐步积累比特币。其中，2025年9月单次购入551枚。截至2026年3月，其持有2836枚比特币，平均成本为每枚93061欧元，总投资额达2.639亿欧元。

关键投资者的协同布局

亚当·巴克并非单纯财务参与者。在本次融资前一周，他已通过此前一轮110万欧元的小额融资认购了价值110万欧元的1000万份权证。此次大规模融资是双方合作的延续，且规模显著扩大。 作为工作量证明机制Hashcash的发明者，其技术理念被中本聪写入比特币白皮书。其创立的基础设施公司Blockstream通过旗下资本合伙公司已持有Capital B超过14%股份，为其提供技术公信力与生态支持。 TOBAM作为法国领先的量化资产管理公司，以创新指数加权策略著称。在欧洲企业比特币采用率普遍低于美国的背景下，其参与代表了机构层面的认可，增强了市场信心。

逆周期增持凸显战略定力

近期，企业比特币储备领域整体趋于防御。随着比特币价格从2024年末高点回落，多家公司调整战略优先级。例如，纳斯达克上市的比特币储备公司于2026年4月推出主动管理衍生品计划，通过市场波动获取收益并对冲持仓风险；同年3月出售约2000万美元的284枚比特币以优化资产负债表。另有公司于2026年2月清空全部84枚比特币储备，用所得资金偿还债务。 在此背景下，Capital B成为少数仍积极融资增持比特币的上市公司。全球最大企业比特币持有者迈克尔·塞勒旗下公司于4月下旬完成25亿美元融资；英国上市公司XCE也在亚当·巴克支持下于4月23日完成79.4万美元融资。而过去六周内，除上述两家外，再无其他上市公司宣布比特币相关融资计划。

机遇与风险并存的长期押注

潜在收益清晰可见：若比特币持续升值，以当前价格使用新募资金购入资产将为股东创造可观回报。权证结构更赋予公司未来不立即稀释股权的前提下额外融资1.165亿美元的选择权，增强资本灵活性。 风险亦不容忽视：公司股价年内已下跌11%，意味着早期投资者处于浮亏状态。其累计投资总额2.639亿欧元，按当前市价计算已低于持仓估值，且欧元计价的平均单币成本高于当前汇率与币价下的持仓水平。若权证大规模行权，可能带来显著股权稀释压力。 Capital B正押注于在市场低迷期持续积累比特币，期待在下一轮周期中获得超额收益。这一战略能否兑现，最终取决于比特币未来数年的价值轨迹。