公司策略转向：从坚守到灵活应对

该公司在2026年第一季度财报电话会议上披露，或将出售部分比特币以支持其高收益永续优先股STRC的股息支付，标志着其长期奉行的“永不抛售”原则出现实质性调整。董事长迈克尔·塞勒指出，此举不仅为缓解持续增长的偿付压力提供可行路径，也意在向市场传递公司资本管理方式趋于务实的信号。该策略调整并非临时应变，而是基于资本结构变化所做出的结构性响应。

STRC作为核心融资工具的演变

STRC自推出以来已募集85亿美元，成为公司资本架构的关键组成部分。其股息支付机制依赖于资本发行收入及潜在的比特币相关资金安排。根据管理层测算，若比特币年增值率维持在约2.3%水平，公司可在不稀释股权的前提下覆盖股息支出，同时实现比特币净积累。在此背景下，公司构建起一种“数字信贷”模式——通过优先股等金融工具获取资金，并持续将资源投入比特币资产，仅在必要时进行选择性变现。

“永不抛售”叙事的现实重构

此前被视为公司信仰基石的“永不抛售”理念正被重新定义。首席执行官冯·莱强调，公司将采取机会主义策略，不再拘泥于口号式承诺。“我们不会因坚持某种姿态而牺牲公司利益。”其目标明确指向提升每股对应的比特币持有量，而非单纯扩大总持币规模。这种转变使策略更聚焦于股东回报效率，而非象征性资产积累。

财务表现与战略压力并存

第一季度公司录得约125亿美元净亏损，主要源于比特币价格波动带来的市值计价影响。尽管如此，其比特币持仓达818,334枚，占流通总量约3.9%，且每股比特币持有量同比增长约18%。目前公司年股息义务约为15亿美元，现有储备仅能支撑约18个月，迫使管理层评估包括比特币出售在内的替代融资方案。财报发布后，盘后股价下行，比特币价格亦同步回落，反映出市场对资本策略变动的高度敏感。公司预计将在未来七年实现每股比特币持有量翻倍，但实际达成取决于资产增值与资金调度能力。