全球流动性短期趋缓但长期扩张基调未改

截至3月23日，全球M2供应量约为118.2791万亿美元，较前一周微增0.03%，绝对规模保持高位。近七周增长率录得-0.11%，虽较前值有所收窄，仍处负值区间，反映短期流动性增长放缓趋势延续。然而，同比增长率升至9.24%，高于前一周的9.11%，表明按年计仍维持温和扩张态势，长期流动性基础稳固。

市场估值与持仓结构呈现稳中有缓

MVRV Z-Score指标为0.55，较前周下降，显示近期价格调整缓解了估值压力。该指标仍位于中性区间下部，未触及过热信号，表明市场整体估值仍处于合理偏低水平。同时，1年以上长期持有者占比维持在59.66%，连续一周持平，说明长期持币意愿未受短期波动影响，资产存储行为保持稳定。

加密货币ETF资金流向分化显现

美国比特币现货ETF在连续三日净流出后，于3月23日录得约1.6723亿美元的日内净流入，或反映逢低吸纳情绪回升。相比之下，以太坊现货ETF连续四日净流出，当日流出约1618万美元，但流出幅度收窄，抛压趋于缓和。其余8种山寨币现货ETF未现明显资金流入，整体市场观望情绪浓厚，资金流动呈现结构性分化。