比特币周期底部信号浮现

伯恩斯坦分析师认为，当前比特币价格可能已接近周期性低点。该机构继续维持对比特币15万美元的年度目标，并重申对Strategy公司“跑赢大盘”的评级，目标价设定为450美元。 Strategy股价在报告发布时位于138美元附近，过去六个月累计下跌57%，但近一个月上涨10.9%。以当前价格计算，目标价对应较周一收盘价有226%的上行空间。

资本结构优化强化财务韧性

Strategy公司在比特币从2025年10月高点回落约50%期间展现出较强抗压能力，反映出其融资模式的显著转变。2025年7月推出的STRC优先股，提供每月11.5%年化股息，成为关键资金来源。 过去三个月，STRC交易量增长65%，30天日均交易额达2.2亿美元，成为同类产品中流动性最佳的优先工具。富达、贝莱德、资本集团及VanEck等机构投资者合计持有约23%的流通份额。 今年通过STRC实现融资21亿美元，其中3月中旬单周融资达12亿美元。公司已动用22亿美元资金购买约2.94万枚比特币，在当前180亿美元总债务及优先股组合中，优先工具占比已达100亿美元。

资产负债表稳健支撑可持续发展

根据伯恩斯坦数据，公司资产负债表持有560亿美元比特币与现金，对应180亿美元总债务。现金储备可覆盖未来25个月的股息及利息支出，540亿美元比特币持仓足以满足约50年的融资需求。 在熊市环境下，公司年内累计增持8.9599万枚比特币，同期通过普通股与优先股组合融资73亿美元，而比特币价格下跌19%。目前持有76.2099万枚比特币，约占全球总供应量的3.6%，净资产价值达535亿美元。

市场结构性趋势向好

比特币ETF在过去四周净流入22亿美元，使年内累计净流出缩减至3.64亿美元（对应900亿美元资产规模）。当前ETF持有比特币总量占全球供应量的6.1%。 链上数据显示，60%的比特币供应量已超过一年未发生移动，反映出长期持有者信念正在形成结构性支撑，为市场提供持续稳定性。