比特币市场进入新范式过渡期

市场进入新范式过渡期

链上分析师ScenarioX指出，当前比特币市场并非处于传统意义上的熊市，而是向新范式转换的过渡阶段。与2018年及2021年熊市中长期持有者大量抛售不同，本次调整期间持有超过六个月的比特币占比保持稳定甚至上升，表明资金具备更强的持有意愿。

传统抛售机制失效

以往由个人投资者因亏损压力引发的大规模抛售行为在本轮周期中未出现。资金流入表现出明确的不卖出意图，说明市场已超越短期波动容忍区间，形成以长期持有为核心的资产存储模式。这一变化使传统供应释放机制失去作用。

机构买入结构改变市场动态

现货比特币ETF获批后，机构投资者的参与方式发生根本性转变。其购入的比特币以冷托管形式存放，不受短期价格波动影响，从而构建出不同于散户的稳定持仓结构。该机制有效吸收市场供应，增强价格支撑力。

市场参与者性质正在转变

随着数字资产基础设施完善及国家层面比特币储备讨论升温，市场参与主体日益多元化。在持续的每月机构资金流入背景下，即便价格下行，买入需求仍能覆盖供应压力，形成新的供需平衡逻辑。

传统周期理论解释力减弱

ScenarioX强调，现有四年减半周期模型难以解释当前市场形态。市场扩张周期呈现更长、更稳定的特征，原有周期规律逐渐失效。当前阶段更可能是上升趋势的延续，而非下跌周期起点。

下行风险依然存在

尽管整体趋势偏强，但宏观经济冲击或大规模ETF赎回仍可能触发剧烈调整。然而，以过往周期框架解读当前市场被视作最大风险。链上数据支持当前非熊市开端，而为新一轮上行的准备阶段。

另据消息，摩根士丹利正筹备推出规模约为贝莱德IBIT三倍的银行发行比特币ETF，若落地将可能进一步放大机构需求，成为加速市场演进的关键变量。