比特币链上结构呈现显著分化

比特币链上活动出现结构性变化：已实现亏损水平攀升至周期极端位置，而链上供应活动持续走低。这一背离现象或预示着由亏损驱动的抛售正在减弱。

盈亏指标进入负值区间

最新链上分析显示，比特币净已实现盈亏指标已大幅转负，反映所有未花费交易输出的平均盈亏状况。2026年1月至2月期间，亏损规模接近20亿美元，与2022至2023年熊市阶段的极端水平相似。

链上供应活动持续萎缩

自2023年10月至2024年底，比特币价格从3万美元上涨至12.5万美元峰值，期间该指标始终维持正值。当前价格稳定在6.5万至7.5万美元区间，已实现亏损主导链上格局，反映出弱势持有者面临投降压力。历史经验表明，此类状态常伴随市场承压与抛售活动减少。

流动减缓揭示市场静默

衡量近期移动代币比例变化的“30日活跃供应变化”指标已跌破零值，表明新生成的未花费交易输出正在减少，链上代币流动明显放缓。这与早期牛市阶段形成反差——当时该指标常随价格上涨突破12%。 当前下跌趋势下，代币流动性趋于枯竭。尽管已实现亏损高企，但未见大规模派发行为，说明由亏损引发的抛售正逐步收敛。

持仓结构分化指向积累可能

这种分化暗示部分参与者已退出，但多数持有者仍保持静默。从结构特征看，符合积累或吸收阶段的典型表现。然而，确认信号仍需满足两项条件：净已实现盈亏的7日移动平均线稳步回升至正值，且链上供应活动维持低位。

潜在风险仍需警惕

关键风险在于，若链上供应活动在盈亏指标修复前率先加速，则可能意味着新一轮派发而非自然复苏。在获得明确确认前，当前状态仅为中性，仅反映抛压收缩，并不构成决定性牛市反转的信号。