不丹主权基金启动比特币清算进程

2026年，不丹通过出售比特币资产实现超过1.1亿美元的收益，其官方持有的比特币数量相较历史高点减少约65%。这一转变标志着该国投资机构Druk Holding & Investments从以水力挖矿为核心的增长模式，正式转向稳步处置存量资产的清算策略。

分批抛售显现审慎退出特征

今年以来，该机构已累计处置价值逾1.1亿美元的比特币，其中在3月17日至18日期间转移的973枚比特币，按当时汇率计算价值约7230万美元。部分交易经由机构渠道完成，反映出其有意控制市场冲击的退出节奏。当前不丹的比特币储备已从峰值时期的约1.3万枚降至5400枚，按当前汇率估算价值约为3.74亿美元。

挖矿模式终结与资源重分配

自2019年起，不丹依托喜马拉雅山脉丰富的水力发电能力开展比特币挖矿业务，巅峰时期其持有资产价值超过14亿美元，占当时国内生产总值的40%以上。然而链上数据显示，该国已连续超过一年未出现单笔超过10万美元的比特币流入，强烈表明挖矿活动已实质性停止。分析认为，2024年4月比特币减半后算力回报下滑、运营成本上升以及水电资源在其他领域竞争性需求的增加，是推动其战略转型的关键动因。

持续性抛售构成市场结构性阻力

不丹的减持行为呈现出高度计划性，通常以500万至1000万美元为单位分批执行，偶有在市场条件有利时进行更大规模操作。这种由主权实体主导的长期资产处置，在当前宏观环境敏感的背景下，对比特币价格走势形成了持续的结构性压制。不同于普通机构短期交易行为，主权基金的清仓往往具备低价格敏感性和持久性，可能对市场信心恢复构成持续挑战。