货币供应扩张，比特币表现滞后

近期全球广义货币供应量同比增长约12%，但比特币价格却出现显著下滑，跌幅达35%。这一趋势打破了其长期与流动性变化同步的历史规律，引发市场对其未来表现和抗压能力的广泛讨论。 根据历史模型测算，比特币在当前货币环境下的公允价值应接近13.6万美元，而实际交易价格仅徘徊于7万美元左右，创下最大估值偏差纪录。研究团队指出，此类差距通常会逐步收敛，但当前却呈现扩大态势，暗示结构性因素正在重塑加密资产定价逻辑。

高利率与能源成本扰乱比特币动态

推动比特币与流动性脱钩的核心因素包括利率上行与能源成本攀升。随着借贷成本升高，投资者更倾向于持有国债等低风险资产，导致对高风险资产的需求减弱，比特币作为典型代表受到明显冲击。 同时，电力支出占矿工运营成本的主导地位，能源价格飙升直接压缩挖矿利润。为维持运营，大量矿工被迫出售所持比特币以覆盖成本，形成持续性的抛压机制，进一步压制价格上涨动能。 “矿工面临严峻挑战。能源账单上升意味着生产成本增加，利润空间被严重侵蚀，最终只能通过卖出资产来维系生存。” 这种由基本面驱动的抛售行为构成了市场的深层结构性压力，成为近几个月抑制比特币反弹的重要阻力。 类似压力也体现在美国上市的比特币现货ETF中。过去七日累计流入11.6亿美元，但单日曾出现1.29亿美元资金外流，伴随价格下跌4%。该现象凸显市场对宏观经济情绪及资金流向高度敏感，波动性显著增强。 专家认为，6.9万至7万美元区间构成短期关键支撑。若跌破此范围，可能进一步下探至6万美元；反之，若有效突破7.2万美元，则或预示着估值修复信号显现，反映流动性与价格之间的关系正趋于重连。