比特币与全球流动性背离创纪录

根据CF Benchmarks最新分析，自2025年中以来，全球M2货币供应量上升约12%，而同期比特币价格却下跌逾35%。这一差距标志着比特币与长期被视为流动性代理指标的宏观变量之间出现有记录以来最深偏离之一。模型测算显示，比特币当前“公允价值”约为13.6万美元，远高于其约7万美元的交易水平。

货币政策紧缩压制资产上行空间

美联储持续维持高利率并缩减资产负债表至约6.7万亿美元，使金融环境保持紧缩状态。即便其他地区流动性扩张，资本向风险资产流动仍受阻。这导致比特币与实际利率、风险情绪关联度上升，而非与广义货币增长直接挂钩。

能源成本与地缘风险叠加施压市场

美国汽油价格近期上涨81美分，估算使家庭全年支出增加约740美元，抵消部分税收返还带来的消费提振。同时，霍尔木兹海峡运输中断风险持续存在，原油价格一度突破每桶100美元，虽回落至92美元附近，仍对通胀构成压力。

美联储维持利率不变 市场观望情绪升温

美联储周三宣布维持联邦基金利率目标区间在3.50%至3.75%不变，延续自今年1月开启的暂停周期。面对能源成本攀升与通胀顽固的双重挑战，决策者选择谨慎应对，避免过早放松政策。

结构性需求或成趋势修复引擎

研究主管强调，传统金融渠道新增需求正成为关键变量。美国上市的现货比特币ETF与企业资金配置形成前所未有的结构性支撑，其持续购买行为有望为比特币价格回升提供机制性推力，弥补以往周期中缺失的动能来源。历史经验表明，一旦金融环境转向宽松且地缘紧张缓和，加密资产有望在数个季度内追赶流动性趋势。