生产者通胀超预期加剧政策紧缩预期

美国2月生产者价格指数（PPI）环比上涨0.7%，远超市场预期的0.3%。同比涨幅达3.4%，超出预测值3.0%，为自2025年2月以来最大年度增幅。核心PPI（剔除食品与能源）环比上升0.5%，同样显著高于0.3%的预期，而“超核心”指标连续第十个月上涨，显示通胀压力持续存在。

商品与服务价格双轮驱动通胀走高

最终需求商品价格环比上涨1.1%，创2023年8月以来最大单月涨幅。其中，新鲜及干燥蔬菜价格飙升近49%，贡献了超过两成的涨幅。柴油、鸡蛋、汽油及航空燃油价格同步上行。服务方面，旅客住宿费用激增5.7%，服装零售与航空客运服务则分别出现下滑。

美联储会议临近，降息路径进一步延后

美联储今日结束为期两天的三月政策会议。市场定价显示，维持利率在3.5%-3.75%区间概率高达99%。本次超预期的生产者通胀数据进一步巩固了这一判断，使政策制定者缺乏下调利率的理由。 期货市场预期显示，首次降息可能推迟至九月甚至十月，年内仅可能有一次宽松操作。若点阵图释放更鹰派信号，即上调未来通胀预期并减少降息次数，将对金融市场形成额外压力。

风险资产遭遇抛售，加密市场集体走弱

宏观环境转向不利，导致投机性资产承压。比特币现报约72,394美元，日内下跌近2%，过去一小时跌幅达1.2%。以太坊跌至2,243美元，24小时内下挫3.4%。Solana与XRP分别下跌3.25%和2.9%，狗狗币跌幅超3%。加密货币总市值回落至2.49万亿美元，较前一日缩水1.46%。

宽松预期退潮，市场重估风险偏好

此前两年，加密资产表现受益于降息预期升温。如今随着货币政策收紧预期强化，市场对高风险资产的配置意愿下降。一个立场坚定、可能长期维持高利率的美联储，令风险偏好交易者面临不利背景。当前市场正逐步适应“高利率常态化”的新现实。